El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Blue Bird Corporation(NASDAQ:BLBD) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Blue Bird?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Blue Bird tenía una deuda de 97,3 millones de dólares a finales de marzo de 2024, una reducción de los 139,6 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, dispone de 93,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 4,23 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Blue Bird?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Blue Bird tenía pasivos por valor de 219,8 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 130,9 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, dispone de 93,1 millones de dólares de tesorería y 11,4 millones de dólares de créditos que vencen en el plazo de un año. Así pues, su pasivo supera en 246,2 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que Blue Bird tiene una capitalización bursátil de 1.850 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo. En cualquier caso, Blue Bird no tiene prácticamente deuda neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Blue Bird tiene muy poca deuda (neta de efectivo), y cuenta con un ratio deuda/EBITDA de 0,031 y un EBIT de 10,2 veces el gasto por intereses. Así que, en relación con los beneficios pasados, la carga de la deuda parece trivial. Aunque Blue Bird registró pérdidas a nivel de EBIT el año pasado, también es bueno ver que generó 122 millones de dólares de EBIT en los últimos doce meses. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Blue Bird puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. El año pasado, Blue Bird registró un flujo de caja libre equivalente al 98% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
La conversión del EBIT en flujo de caja libre de Blue Bird sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo sub 14. Y las buenas noticias no acaban ahí, ya que su deuda neta en relación con el EBITDA también corrobora esa impresión. Si ampliamos la perspectiva, Blue Bird parece utilizar la deuda de forma bastante razonable, lo que nos parece positivo. Si bien es cierto que la deuda conlleva riesgos, cuando se utiliza con prudencia también puede aportar un mayor rendimiento de los fondos propios. Por supuesto, no diríamos que no a la confianza extra que obtendríamos si supiéramos que los iniciados en Blue Bird han estado comprando acciones: si estás en la misma onda, puedes averiguar si los iniciados están comprando haciendo clic en este enlace.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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