El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que American Woodmark Corporation (NASDAQ:AMWD ) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene American Woodmark?
La imagen siguiente, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que American Woodmark tenía una deuda de 369,4 millones de dólares a finales de julio de 2023, lo que supone una reducción de 486,4 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 89,7 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 279,7 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de American Woodmark
Los últimos datos del balance muestran que American Woodmark tenía pasivos por valor de 175,5 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 460,8 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 89,7 millones de dólares en efectivo y 117,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 428,9 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
American Woodmark tiene una capitalización bursátil de 1.260 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
American Woodmark tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 1,2 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 10,9 veces mayor. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Aún más impresionante fue el hecho de que American Woodmark aumentara su EBIT un 159% en doce meses. Si se mantiene ese crecimiento, la deuda será aún más manejable en los próximos años. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si American Woodmark puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, American Woodmark registró un flujo de caja libre equivalente al 92% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por American Woodmark para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su tasa de crecimiento del EBIT también es muy alentadora. Desde una perspectiva más amplia, creemos que el uso de la deuda por parte de American Woodmark parece bastante razonable y no nos preocupa. Aunque la deuda conlleva riesgos, si se utiliza con prudencia también puede aportar una mayor rentabilidad sobre los recursos propios. Con el tiempo, los precios de las acciones tienden a seguir los beneficios por acción, por lo que si está interesado en American Woodmark, puede hacer clic aquí para consultar un gráfico interactivo de su historial de beneficios por acción .
A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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