General Motors (NYSE:GM) tiene un balance algo tenso

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que General Motors Company(NYSE:GM) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar cuánto endeudamiento utiliza una empresa es examinar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de General Motors

¿Cuál es la deuda neta de General Motors?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2024 General Motors tenía una deuda de 129.100 millones de dólares, frente a los 121.500 millones de un año antes. Sin embargo, también tenía 27.300 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 101.800 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de General Motors?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que General Motors tenía pasivos por valor de 95.500 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses y pasivos por valor de 119.700 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 27.300 millones de dólares, así como de créditos por valor de 13.800 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo total de la empresa es superior en 174.000 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 61.100 millones de dólares, como si un niño tuviera que luchar bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, General Motors probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Curiosamente, General Motors tiene un ratio EBITDA altísimo de 5,5, lo que implica una deuda elevada, pero una fuerte cobertura de intereses de 1k. Esto significa que, a menos que la empresa tenga acceso a deuda muy barata, es probable que el gasto por intereses crezca en el futuro. Una forma en que General Motors podría vencer su deuda sería si deja de pedir más préstamos pero sigue haciendo crecer el EBIT en torno al 15%, como hizo el año pasado. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si General Motors puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, General Motors registró un flujo de caja libre equivalente al 82% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para reducir su deuda.

Nuestra opinión

Sentimos cierta inquietud por el difícil nivel del pasivo total de General Motors, pero también tenemos aspectos positivos en los que centrarnos. A saber, tanto su cobertura de intereses como la conversión del EBIT en flujo de caja libre son signos alentadores. Creemos que la deuda de General Motors la hace un poco arriesgada, después de considerar conjuntamente los puntos de datos mencionados. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia con General Motors (al menos 2 que son un poco desagradables) , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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