Por qué American Axle & Manufacturing Holdings (NYSE:AXL) está lastrada por su carga de deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que American Axle & Manufacturing Holdings, Inc.(NYSE:AXL) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Consulte nuestro último análisis de American Axle & Manufacturing Holdings

¿Cuál es la deuda de American Axle & Manufacturing Holdings?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que American Axle & Manufacturing Holdings tenía 2.790 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 2.920 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 519,9 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.270 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de American Axle & Manufacturing Holdings?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que American Axle & Manufacturing Holdings tenía pasivos por valor de 1.200 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.550 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 519,9 millones de dólares en efectivo, así como de créditos por valor de 838,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.390 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 830 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. A fin de cuentas, American Axle & Manufacturing Holdings necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque no nos preocuparía el ratio de deuda neta sobre EBITDA de 3,4 veces de American Axle & Manufacturing Holdings, creemos que su bajísima cobertura de intereses de 0,98 veces es señal de un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, que podrían significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, American Axle & Manufacturing Holdings ha visto cómo su EBIT se desplomaba un 37% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen así a largo plazo, no habrá ni una bola de nieve en el infierno para pagar esa deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de American Axle & Manufacturing Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, American Axle & Manufacturing Holdings ha generado más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte generación de efectivo nos alegra el corazón como un cachorro en un traje de abejorro.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de American Axle & Manufacturing Holdings como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal y nos hace ser más optimistas. Tenemos muy claro que consideramos que American Axle & Manufacturing Holdings es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Por este motivo, somos bastante prudentes con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, American Axle & Manufacturing Holdings tiene 2 señales de advertencia (y una que no nos gusta demasiado) que creemos que debería conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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