Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que American Axle & Manufacturing Holdings, Inc.(NYSE:AXL) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene American Axle & Manufacturing Holdings?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que American Axle & Manufacturing Holdings tenía 2.770 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 2.90 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 469,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 2.300 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de American Axle & Manufacturing Holdings?
Los últimos datos del balance muestran que American Axle & Manufacturing Holdings tenía pasivos por valor de 1.240 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 3.510 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía un efectivo de 469,8 millones de dólares y 960,5 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 3.320 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 844,0 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Después de todo, American Axle & Manufacturing Holdings probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Aunque no nos preocuparía el ratio de deuda neta sobre EBITDA de American Axle & Manufacturing Holdings, de 3,3 veces, creemos que su cobertura de intereses superbaja, de 1,2 veces, es señal de un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que quizá su carga de deuda sea mayor de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Parece claro que, últimamente, el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Otra preocupación para los inversores podría ser que el EBIT de American Axle & Manufacturing Holdings cayó un 12% en el último año. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si American Axle & Manufacturing Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, American Axle & Manufacturing Holdings ha generado un flujo de caja libre equivalente al 93% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
A primera vista, la cobertura de intereses de American Axle & Manufacturing Holdings nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de American Axle & Manufacturing Holdings es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería estar atento a la primera señal de advertencia que hemos detectado en American Axle & Manufacturing Holdings.
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar valores sin la carga de la deuda, no dude en descubrir hoy mismo nuestra exclusiva lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
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