American Axle & Manufacturing Holdings (NYSE:AXL) tiene un balance algo tenso

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que American Axle & Manufacturing Holdings, Inc. (NYSE:AXL ) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Consulte nuestro último análisis de American Axle & Manufacturing Holdings

¿Cuál es la deuda de American Axle & Manufacturing Holdings?

Como puede ver a continuación, American Axle & Manufacturing Holdings tenía 2.880 millones de dólares de deuda en junio de 2023, frente a los 3.060 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 515,6 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.360 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de American Axle & Manufacturing Holdings?

Podemos ver en el balance más reciente que American Axle & Manufacturing Holdings tenía pasivos por valor de 1.230 millones de dólares con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 3.630 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 515,6 millones de dólares en efectivo y 921,1 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 3.430 millones de dólares.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 845,2 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, American Axle & Manufacturing Holdings necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Aunque el ratio deuda/EBITDA de American Axle & Manufacturing Holdings (3,4) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,2, lo que sugiere un elevado apalancamiento. En gran parte, esto se debe a los significativos gastos de depreciación y amortización de la empresa, lo que podría significar que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. Parece claro que, últimamente, el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que American Axle & Manufacturing Holdings haya visto caer su EBIT un 16% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de American Axle & Manufacturing Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, American Axle & Manufacturing Holdings ha generado más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de American Axle & Manufacturing Holdings como su historial de mantenerse por encima de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal y nos hace ser más optimistas. Tenemos muy claro que consideramos que American Axle & Manufacturing Holdings es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 4 señales de advertencia para American Axle & Manufacturing Holdings (¡de las cuales 1 nos incomoda un poco!) que debería conocer.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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