David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que el Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. de C.V.(BMV:OMAB) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea riesgosa.
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de?
La gráfica que se muestra a continuación, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de tenía una deuda de Mex$10.7b en marzo de 2024; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene Mex$3,440 millones en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de Mex$7,240 millones.
¿Qué tan saludable es el balance general de Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de?
Los datos más recientes del balance general muestran que Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de tenía pasivos por Mex$3,00b con vencimiento dentro de un año, y pasivos por Mex$12,9b con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 3 440 millones de dólares en efectivo y 1 710 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, sus pasivos superan la suma de su efectivo y sus cuentas por cobrar (a corto plazo) en 10.800 millones de dólares.
Por supuesto, Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de tiene una capitalización de mercado de $59,900 millones de pesos, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos que ciertamente recomendaríamos a los accionistas que continúen monitoreando el balance general en el futuro.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (deuda neta/EBITDA) como los gastos financieros reales asociados a esa deuda (ratio de cobertura de intereses).
Con una deuda neta de sólo 0,82 veces el EBITDA, el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de tiene una orientación bastante conservadora. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 8,0 veces superior a los gastos financieros del último año. Otra buena señal es que el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de ha sido capaz de aumentar su EBIT un 23% en doce meses, lo que facilita el pago de la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad del Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre del Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de ascendió al 45% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de para hacer crecer su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y las buenas noticias no terminan ahí, ¡ya que su deuda neta sobre EBITDA también respalda esa impresión! Además, cabe destacar que empresas del sector de las infraestructuras como el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de suelen endeudarse sin problemas. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de adopta un enfoque bastante sensato con respecto al endeudamiento. Aunque ello conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que el Grupo Aeroportuario del Centro Norte. de muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversiones, que debería conocer...
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