Creemos que el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de (BMV:GAPB) puede mantenerse al frente de su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V.(BMV:GAPB) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está volviendo riesgosa a la empresa.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Grupo Aeroportuario del Pacífico. de?

Como puede ver a continuación, Grupo Aeroportuario del Pacífico. de tenía una deuda de Mex$40.5b, a marzo de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Sin embargo, tiene 11,500 millones de pesos en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 29,000 millones de pesos.

Un vistazo a los pasivos del Grupo Aeroportuario del Pacífico. de

De acuerdo con el último balance reportado, Grupo Aeroportuario del Pacífico. de tenía pasivos por Mex$12.8b con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por Mex$33.5b con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, tenía 11.500 millones de dólares en efectivo y 4.020 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, sus pasivos superan la suma de su efectivo y sus cuentas por cobrar (a corto plazo) en 30.800 millones de dólares.

Por supuesto, el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de tiene una capitalización de mercado de 162,900 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que vale la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.

Medimos la carga de deuda de una empresa en relación con su poder de ganancia observando su deuda neta dividida entre sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Por lo tanto, consideramos la deuda en relación con las ganancias tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta del Grupo Aeroportuario del Pacífico se sitúa en un nivel muy razonable, 1,6 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos financieros sólo 7 veces el año pasado. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. La buena noticia es que el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de ha incrementado su EBIT en un 2,1% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el pago de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de puede reforzar su balance con el tiempo. Por eso, si quiere saber qué piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Si analizamos los tres últimos años, el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de registró un flujo de caja libre equivalente al 39% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

La cobertura de intereses del Grupo Aeroportuario del Pacífico. de fue realmente positiva en este análisis, al igual que su deuda neta a EBITDA. Dicho esto, su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos sensibiliza en cierta medida ante posibles riesgos futuros para el balance. También cabe señalar que el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de pertenece al sector de las infraestructuras, que suele considerarse bastante defensivo. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados anteriormente, nos parece que el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de está gestionando su deuda bastante bien. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 2 señales de advertencia en el Grupo Aeroportuario del Pacífico. de , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

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