David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que CEMEX, S.A.B. de C.V.(BMV:CEMEXCPO) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un problema real cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas van realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Echa un vistazo a nuestro último análisis de CEMEX. de
¿Cuál es la deuda neta de CEMEX. de?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que CEMEX. de tenía una deuda de 6.570 millones de dólares en marzo de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 475.7 millones de dólares en efectivo, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 6.10 mil millones de dólares.
Una Mirada a los Pasivos de CEMEX. de
De acuerdo con el último balance reportado, CEMEX. de tenía pasivos por US$6,670 millones con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por US$9,820 millones con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 475,7 millones de dólares en efectivo y 2.640 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 13.400 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 9.170 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de CEMEX.de, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar sus pasivos mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de CEMEX. de se sitúa en unas muy razonables 2,0 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos financieros sólo 6,5 veces el año pasado. Si bien estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el costo de la deuda de la compañía está teniendo un impacto real. Vale la pena señalar que el EBIT de CEMEX. de se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 37% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de CEMEX. de mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de CEMEX. de ascendió al 44% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Eso no está muy bien, cuando se trata de pagar la deuda.
Nuestra opinión
El nivel de pasivos totales de CEMEX. de y la conversión de flujo de operación a flujo de efectivo libre definitivamente pesan en su contra, en nuestra estima. Pero la buena noticia es que parece ser capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Cuando consideramos todos los factores comentados, nos parece que CEMEX. de está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede impulsar los rendimientos, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y nosotros hemos detectado 2 señales de advertencia para CEMEX. de que deberías saber.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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