El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de un valor determinado, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Grupo Bafar, S.A.B. de C.V.(BMV:BAFARB) sí utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está volviendo riesgosa a la empresa.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Grupo Bafar. de?
La siguiente gráfica, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Grupo Bafar. de tenía una deuda de Mex$11,600 millones en septiembre de 2023; aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, debido a que cuenta con una reserva de efectivo de $776.4 millones de pesos, su deuda neta es menor, de alrededor de $10,800 millones de pesos.
Un vistazo a los pasivos de Grupo Bafar. de
Los últimos datos del balance muestran que Grupo Bafar. de tenía pasivos por Mex$4,450 millones con vencimiento dentro de un año, y pasivos por Mex$12,100 millones con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 776,4 millones de dólares y de créditos por valor de 3.390 millones de dólares que vencen dentro de un año. Por lo tanto, sus pasivos superan la suma de su efectivo y sus cuentas por cobrar (a corto plazo) en 12.400 millones de dólares.
Grupo Bafar. de tiene una capitalización de mercado de 37,200 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero es claro que definitivamente debemos examinar de cerca si puede manejar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos financieros reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda del Grupo Bafar. de es 3,1 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 6,6 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Observamos que Grupo Bafar. de aumentó su EBIT un 27% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si el Grupo Bafar. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Si analizamos los tres últimos años, el Grupo Bafar. de registró un flujo de caja libre equivalente al 31% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para el Grupo Bafar. de fue el hecho de que parece capaz de hacer crecer su EBIT con confianza. Pero los otros factores que señalamos anteriormente no eran tan alentadores. Por ejemplo, su deuda neta sobre EBITDA nos pone un poco nerviosos sobre su endeudamiento. Teniendo en cuenta esta serie de datos, pensamos que Grupo Bafar. de está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Grupo Bafar. de , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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