Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Alsea, S.A.B. de C.V.(BMV:ALSEA) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de efectivo libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.
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¿Cuál es la deuda de Alsea. de?
Puede hacer clic en el gráfico a continuación para ver los números históricos, pero muestra que a junio de 2024 Alsea. de tenía Mex$29.7b de deuda, un aumento sobre Mex$25.5b, en un año. Sin embargo, debido a que tiene una reserva de efectivo de Mex$4.03b, su deuda neta es menor, de alrededor de Mex$25.7b.
Un vistazo a los pasivos de Alsea. de
Los datos más recientes del balance general muestran que Alsea. de tenía pasivos por Mex$24,000 millones que vencían dentro de un año, y pasivos por Mex$47,300 millones que vencían después de eso. Como contrapartida, tenía 4.030 millones de dólares en efectivo y 3.550 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, sus pasivos ascienden a 63.700 millones de dólares más que la combinación de su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo.
Dado que este déficit es en realidad mayor que la capitalización de mercado de la empresa de Mex$43.1 mil millones, creemos que los accionistas realmente deberían observar los niveles de deuda de Alsea. de, como un padre que observa a su hijo andar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar sus pasivos mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Aunque Alsea. de tiene un múltiplo de deuda neta sobre EBITDA bastante razonable, de 2,1, su cobertura de intereses parece débil, de 2,2. Esto sugiere que la empresa está pagando bastante menos de lo que debería. Esto sugiere que la empresa está pagando tipos de interés bastante altos. En cualquier caso, es seguro decir que la empresa tiene una deuda significativa. También es relevante que Alsea. de ha aumentado su EBIT en un muy respetable 26% en el último año, mejorando así su capacidad para pagar la deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Alsea. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Alsea. de ha producido más flujo de caja libre que EBIT. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Nuestra opinión
Aunque el nivel de pasivo total de Alsea. de nos pone nerviosos. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre y su tasa de crecimiento del EBIT nos dan cierta confianza en su capacidad para gestionar su deuda. Creemos que la deuda de Alsea. de hace que sea un poco arriesgada, después de considerar los puntos de datos antes mencionados juntos. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Alsea. de , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
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