Alsea. de (BMV:ALSEA) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Alsea, S.A.B. de C.V.(BMV:ALSEA) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para conseguir controlar la deuda. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Alsea. de

¿Cuál es la deuda de Alsea. de?

Puede hacer clic en el gráfico a continuación para ver los números históricos, pero muestra que a marzo de 2024 Alsea. de tenía Mex$28.0b de deuda, un incremento sobre Mex$26.3b, en un año. Sin embargo, debido a que tiene una reserva de efectivo de Mex$5.44b, su deuda neta es menor, de alrededor de Mex$22.6b.

¿Qué tan sólido es el balance general de Alsea. de?

Al hacer un acercamiento a los datos más recientes del balance general, podemos ver que Alsea. de tenía pasivos por Mex$23,600 millones que vencían dentro de 12 meses y pasivos por Mex$43,900 millones que vencían después de ese plazo. Por otro lado, tenía efectivo por Mex$5,440 millones y Mex$3,340 millones en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, sus pasivos suman 58.700 millones de pesos más que la combinación de su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo.

Dado que este déficit es en realidad mayor que la capitalización de mercado de la empresa de Mex$51.0 mil millones, creemos que los accionistas realmente deberían observar los niveles de deuda de Alsea. de, como un padre que observa a su hijo andar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar sus pasivos mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta de Alsea. de se sitúa en unas muy razonables 1,5 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 3,1 veces el año pasado. En gran parte, esto se debe a los importantes gastos de depreciación y amortización de la empresa, lo que significa que su EBITDA es una medida muy generosa de los beneficios, y su deuda puede ser una carga mayor de lo que parece a primera vista. En los últimos doce meses, el EBIT de Alsea. de creció un 5,4%. Aunque eso no nos deja boquiabiertos, es positivo en lo que respecta a la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Alsea. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Afortunadamente para los accionistas, Alsea. de ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.

Nuestra opinión

En nuestra opinión, el nivel de pasivo total y la cobertura de intereses de Alsea.de pesan definitivamente en su contra. Pero su conversión de EBIT a flujo de caja libre cuenta una historia muy diferente, y sugiere cierta resistencia. Creemos que la deuda de Alsea. de hace que sea un poco arriesgada, después de considerar los puntos de datos antes mencionados juntos. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Alsea.de que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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