Creemos que Grupo Carso. de (BMV:GCARSOA1) puede mantener el control de su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Grupo Carso, S.A.B. de C.V.(BMV:GCARSOA1) sí utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis para Grupo Carso. de

¿Cuál es la deuda de Grupo Carso. de?

Como puede ver a continuación, al cierre de diciembre de 2023, Grupo Carso. de tenía una deuda de Mex$45.7b, superior a los Mex$42.8b de hace un año. Haz clic en la imagen para ver más detalles. Por otro lado, tiene $16,300 millones de pesos en efectivo, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de $29,400 millones de pesos.

Un vistazo a los pasivos de Grupo Carso. de

De acuerdo con el último balance general reportado, Grupo Carso. de tenía pasivos por Mex$63.2b con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por Mex$43.1b con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, tenía un efectivo de 16.300 millones de pesos y 60.900 millones de pesos en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 29.100 millones de pesos más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

Dado que Grupo Carso. de tiene una enorme capitalización de mercado de $309,400 millones de pesos, es difícil creer que estos pasivos representen una gran amenaza. Pero hay suficientes pasivos que ciertamente recomendaríamos a los accionistas que continúen monitoreando el balance en el futuro.

Medimos la carga de deuda de una empresa en relación con su capacidad de generación de ingresos analizando su deuda neta dividida entre sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,0 veces y que la cobertura de intereses es de 6,1 veces, nos parece que el Grupo Carso. de está utilizando probablemente la deuda de forma bastante razonable. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. También es bueno que el Grupo Carso. de creciera su EBIT un 11% en el último año, lo que aumenta aún más su capacidad para gestionar la deuda. No hay duda de que donde más aprendemos sobre la deuda es en el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si el Grupo Carso. de puede reforzar su balance a lo largo del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre del Grupo Carso. de ascendió al 34% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Tanto la capacidad del Grupo Carso. de para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, como su tasa de crecimiento del EBIT nos tranquilizan en cuanto a que puede gestionar su endeudamiento. Por otro lado, su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos hace sentir un poco menos cómodos con respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que el Grupo Carso. de está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de endeudamiento son lo suficientemente elevados como para justificar un seguimiento continuo. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, el Grupo Carso. de presenta dos señales de advertencia que creemos que deben tenerse en cuenta.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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