¿Tiene Alfa. de (BMV:ALFAA) un balance saneado?

Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Alfa S.A.B. de C.V.(BMV:ALFAA) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Consulte nuestro último análisis de Alfa. de

¿Cuál es la deuda de Alfa. de?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Alfa. de tenía una deuda de Mex$96.7b al cierre de diciembre de 2023, una reducción de Mex$108.5b en un año. Sin embargo, debido a que tiene una reserva de efectivo de Mex$19.7b, su deuda neta es menor, de alrededor de Mex$77.0b.

¿Qué tan sólido es el balance general de Alfa. de?

Al hacer un acercamiento a los datos más recientes del balance general, podemos ver que Alfa. de tenía pasivos por $76,700 millones de pesos que vencían dentro de 12 meses y pasivos por $100,500 millones de pesos que vencían después de ese plazo. Como contrapartida a estas obligaciones, disponía de una tesorería de 19.700 millones de pesos, así como de créditos por valor de 30.100 millones de pesos con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 127.400 millones de pesos más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 59.600 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al final del día, Alfa. de probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Alfa. de tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 3,4 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 2,6 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Peor aún, Alfa. de vio cómo su EBIT se desplomaba un 53% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Alfa. de mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Alfa. de ha generado un flujo de caja libre equivalente al 73% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Alfa. de como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. Tenemos muy claro que consideramos que Alfa. de es realmente bastante arriesgada, como resultado de la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como se suele decir. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Alfa. de muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es preocupante...

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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