¿Tiene Grenergy Renovables (BME:GRE) un balance saneado?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Grenergy Renovables, S.A. (BME:GRE ) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Consulte nuestro último análisis de Grenergy Renovables

¿Cuál es la deuda neta de Grenergy Renovables?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en junio de 2023 Grenergy Renovables tenía 657,3 millones de euros de deuda, un aumento de 487,4 millones de euros, en un año. Por otro lado, tiene 123,2 millones de euros en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 534,1 millones de euros.

Un vistazo al pasivo de Grenergy Renovables

Podemos ver en el balance más reciente que Grenergy Renovables tenía un pasivo de 361,8 millones de euros con vencimiento dentro de un año, y un pasivo de 491,6 millones de euros con vencimiento posterior. Por otra parte, tenía una tesorería de 123,2 millones de euros y 114,1 millones de euros de créditos con vencimiento a menos de un año. Por tanto, tiene un pasivo de 616,1 millones de euros más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 620,4 millones de euros, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Grenergy Renovables. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una cobertura de intereses débil, de 1,6 veces, y un ratio de deuda neta sobre EBITDA inquietantemente elevado, de 10,5, golpean nuestra confianza en Grenergy Renovables como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Aún más preocupante es el hecho de que Grenergy Renovables dejó que su EBIT disminuyera un 4,5% en el último año. Si sigue así, pagar su deuda será como correr en una cinta: mucho esfuerzo para poco avance. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Grenergy Renovables puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Grenergy Renovables ha registrado un flujo de caja libre negativo, en total. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la deuda neta de Grenergy Renovables con respecto al EBITDA como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Incluso su nivel de pasivo total no inspira mucha confianza. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Grenergy Renovables tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia en Grenergy Renovables que debería tener en cuenta, y 2 de ellas son potencialmente graves.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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