Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas , Inmocemento, S.A.(BME:IMC) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
¿Cuál es la deuda neta de Inmocemento?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Inmocemento tenía una deuda de 995,4 millones de euros a finales de diciembre de 2024, lo que supone una reducción de 1.250 millones de euros en un año. Sin embargo, dado que cuenta con una reserva de tesorería de 151,9 millones de euros, su deuda neta es menor, de unos 843,6 millones de euros.
¿Cómo de sano es el balance de Inmocemento?
Según el último balance presentado, Inmocemento tenía pasivos por valor de 930,8 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 735,1 millones de euros con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 151,9 millones de euros en efectivo y 144,1 millones de euros en créditos con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, tiene un pasivo de 1.370 millones de euros más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.
Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 1.520 millones de euros, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de Inmocemento. Si sus prestamistas exigen que sanee el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.
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Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Inmocemento tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 2,7 y su EBIT cubrió sus gastos financieros 6,3 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Una forma en la que Inmocemento podría vencer su deuda sería si dejara de pedir más préstamos pero siguiera haciendo crecer el EBIT en torno al 19%, como hizo el año pasado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios de Inmocemento los que influirán en cómo se mantenga el balance en el futuro. Por lo tanto, a la hora de considerar la deuda, merece la pena fijarse en la tendencia de los beneficios. Haga clic aquí para ver una instantánea interactiva.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está generando el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Inmocemento ha generado un flujo de caja libre equivalente al 99% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Nuestra opinión
Según nuestro análisis, la conversión del EBIT en flujo de caja libre de Inmocemento debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para gestionar su pasivo total. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Inmocemento está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Inmocemento que debería tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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