Creemos que Fluidra (BME:FDR) está asumiendo cierto riesgo con su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Fluidra, S.A. (BME:FDR ) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente la tesorería y la deuda.

Consulte nuestro último análisis de Fluidra

¿Cuál es la deuda de Fluidra?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Fluidra tenía una deuda de 1.180 millones de euros a finales de septiembre de 2023, una reducción desde los 1.260 millones de euros de hace un año. Sin embargo, al contar con una reserva de tesorería de 92,0 millones de euros, su deuda neta es menor, en torno a los 1.090 millones de euros.

¿Cuál es la solidez del balance de Fluidra?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Fluidra tenía obligaciones por valor de 548,0 millones de euros que vencían en un plazo de 12 meses y obligaciones por valor de 1.530 millones de euros que vencían más allá de ese plazo. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 92,0 millones de euros, así como de créditos por valor de 309,0 millones de euros con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo total de la empresa es superior en 1.680 millones de euros a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Fluidra tiene una capitalización bursátil de 3.580 millones de euros, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Fluidra tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 3,4 veces y su EBIT cubre sus gastos financieros 4,7 veces. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Es importante destacar que el EBIT de Fluidra cayó un sorprendente 48% en los últimos doce meses. Si se mantiene esta tendencia, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No cabe duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Fluidra para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los tres últimos años, Fluidra ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 56% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Tras analizar el intento de Fluidra de (no) aumentar su EBIT, no nos entusiasma. Pero por el lado bueno, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de Fluidra la está haciendo un poco arriesgada. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debes estar atento a las 3 señales de alerta que hemos detectado en Fluidra .

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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