Fomento de Construcciones y Contratas (BME:FCC) tiene un balance bastante saneado

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Fomento de Construcciones y Contratas, S.A. (BME:FCC ) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas van realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Consulte nuestro último análisis de Fomento de Construcciones y Contratas

¿Cuál es la deuda neta de Fomento de Construcciones y Contratas?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2023, Fomento de Construcciones y Contratas tenía una deuda de 4.990 millones de euros, frente a los 4.770 millones de euros de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de tesorería de 1.560 millones de euros, su deuda neta es menor, de unos 3.430 millones de euros.

¿Cómo de fuerte es el balance de Fomento de Construcciones y Contratas?

Podemos ver en el balance más reciente que Fomento de Construcciones y Contratas tenía pasivos por valor de 4.700 millones de euros con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 6.050 millones de euros con vencimiento posterior. Por otra parte, disponía de 1.560 millones de euros de tesorería y 2.870 millones de euros de créditos con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 6.310 millones de euros más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 5.480 millones de euros, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Fomento de Construcciones y Contratas, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de la acción, se necesitaría una dilución extremadamente fuerte.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda neta de Fomento de Construcciones y Contratas es 2,4 veces el EBITDA, lo que sugiere un buen uso de la deuda. Y la atractiva cobertura de intereses (EBIT de 9,8 veces los gastos financieros) no contribuye en absoluto a disipar esta impresión. Observamos que Fomento de Construcciones y Contratas aumentó su EBIT un 28% en el último año, lo que debería facilitar el pago de la deuda en el futuro. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Fomento de Construcciones y Contratas para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Fomento de Construcciones y Contratas ha generado un flujo de caja libre sólido equivalente al 57% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Fomento de Construcciones y Contratas fue realmente positiva en este análisis, al igual que su cobertura de intereses. Por el contrario, nuestra confianza se vio minada por su aparente dificultad para gestionar su pasivo total. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Fomento de Construcciones y Contratas. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en una mayor rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento pueden hacer que el valor sea más arriesgado. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Fomento de Construcciones y Contratas muestra 5 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión , que debería conocer...

A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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