Warum FirstEnergy (NYSE:FE) durch seine Schuldenlast belastet wird

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir können sehen, dass FirstEnergy Corp.(NYSE:FE) in seinem Geschäft Schulden einsetzt. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hätte. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von FirstEnergy?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass FirstEnergy im September 2023 Schulden in Höhe von 24,5 Mrd. US-Dollar hatte, gegenüber 21,3 Mrd. US-Dollar in einem Jahr. Die Nettoverschuldung ist in etwa gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von FirstEnergy

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte FirstEnergy Verbindlichkeiten in Höhe von 4,80 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 31,7 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen 118,0 Mio. USD an Barmitteln und 1,57 Mrd. USD an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 34,8 Mrd. US$.

Dieses Defizit belastet das 20,8-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen selbst, so als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau im Auge behalten sollten. Schließlich würde FirstEnergy wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Ein schwacher Zinsdeckungsgrad von 1,9 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 6,8 haben unser Vertrauen in FirstEnergy wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Das bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet ansehen. Noch beunruhigender ist die Tatsache, dass FirstEnergy sein EBIT im letzten Jahr um 3,0 % hat sinken lassen. Wenn sich dieser Gewinntrend fortsetzt, wird es für das Unternehmen schwer werden, seine Schulden zu tilgen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob FirstEnergy seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete FirstEnergy einen freien Cashflow in Höhe von 9,6 % seines EBIT, eine wenig inspirierende Leistung. Eine derart niedrige Cash-Conversion weckt bei uns eine gewisse Paranoia hinsichtlich der Fähigkeit, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA von FirstEnergy lässt uns gegenüber der Aktie zurückhaltend sein, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten ist nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Die Fähigkeit des Unternehmens, sein EBIT zu steigern, ist jedoch nicht so besorgniserregend. Es sei auch darauf hingewiesen, dass Unternehmen der Stromversorgungsbranche wie FirstEnergy in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Unter Berücksichtigung aller oben genannten Faktoren sieht es so aus, als hätte FirstEnergy zu viele Schulden. Manche Anleger lieben diese Art von Risikospiel, aber das ist sicher nicht unsere Sache. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 3 Warnzeichen für FirstEnergy identifiziert (2 davon sind besorgniserregend) , auf die Sie achten sollten.

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