Hat Navios Maritime Holdings (NYSE:NM) eine gesunde Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wichtig ist, dass Navios Maritime Holdings Inc. (NYSE:NM ) Schulden hat. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Navios Maritime Holdings?

Wie Sie unten sehen können, hatte Navios Maritime Holdings im Juni 2023 eine Verschuldung von 665,2 Mio. US$, gegenüber 1,15 Mrd. US$ ein Jahr zuvor. Dem stehen jedoch 68,7 Mio. US$ an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 596,5 Mio. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Navios Maritime Holdings?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Navios Maritime Holdings Verbindlichkeiten in Höhe von 112,5 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 661,8 Mio. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 68,7 Mio. US$ sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen im Wert von 42,4 Mio. US$ gegenüber. Somit übersteigen seine Verbindlichkeiten insgesamt 663,1 Mio. US$ die Summe seiner Barmittel und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 50,0-Millionen-US-Dollar-Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Daher würden wir seine Bilanz zweifellos genau beobachten. Letzten Endes würde Navios Maritime Holdings wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn seine Gläubiger die Rückzahlung verlangen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Ein schwacher Zinsdeckungsgrad von 0,81 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 8,5 haben unser Vertrauen in Navios Maritime Holdings wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Dies bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet ansehen. Positiv zu vermerken ist, dass Navios Maritime Holdings sein EBIT im letzten Jahr um 16 % steigern konnte, was die Fähigkeit zur Schuldenkontrolle weiter verbessert. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber man kann die Verschuldung nicht völlig isoliert betrachten, denn Navios Maritime Holdings braucht Erträge, um diese Schulden zu bedienen. Bei der Betrachtung der Verschuldung lohnt es sich also auf jeden Fall, einen Blick auf die Gewinnentwicklung zu werfen. Klicken Sie hier für einen interaktiven Schnappschuss .

Und schließlich mag das Finanzamt zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. Zum Glück für alle Aktionäre hat Navios Maritime Holdings in den letzten drei Jahren tatsächlich mehr freien Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Diese Art von starker Cash-Generierung wärmt unsere Herzen wie ein Welpe in einem Hummelanzug.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Zinsdeckung von Navios Maritime Holdings als auch seine Erfolgsbilanz bei der Beherrschung seiner Gesamtverbindlichkeiten machen uns die Höhe seiner Verschuldung ziemlich unangenehm. Aber zumindest ist das Unternehmen ziemlich gut darin, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln; das ist ermutigend. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen betrachten, scheint es uns, dass die Verschuldung von Navios Maritime Holdings das Unternehmen ein wenig riskant macht. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, aber wir würden uns im Allgemeinen mit einer geringeren Verschuldung wohler fühlen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Aus diesem Grund sollten Sie die 2 Warnzeichen beachten, die wir bei Navios Maritime Holdings entdeckt haben .

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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