Delta Air Lines (NYSE:DAL) hat eine etwas angespannte Bilanz

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Es ist wichtig, dass Delta Air Lines, Inc.(NYSE:DAL) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Delta Air Lines?

Wie Sie unten sehen können, hatte Delta Air Lines im September 2024 Schulden in Höhe von 17,7 Mrd. US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 19,1 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Dem stehen jedoch US$ 3,98 Mrd. an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa US$ 13,7 Mrd. führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Delta Air Lines

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Delta Air Lines Verbindlichkeiten in Höhe von 28,1 Mrd. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 33,6 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 3,98 Mrd. USD sowie Forderungen in Höhe von 3,55 Mrd. USD gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 54,2 Mrd. US$.

Wenn man bedenkt, dass dieses Defizit die enorme Marktkapitalisierung des Unternehmens von 40,8 Mrd. US-Dollar übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer erheblichen Verwässerung leiden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Mit einem Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 1,6 geht Delta Air Lines geschickt, aber verantwortungsvoll mit Schulden um. Die Tatsache, dass das EBIT der letzten zwölf Monate das 8,1-fache des Zinsaufwands betrug, steht im Einklang mit diesem Thema. Und wir nehmen auch mit Wohlwollen zur Kenntnis, dass Delta Air Lines sein EBIT im letzten Jahr um 12 % gesteigert hat, wodurch die Schuldenlast leichter zu bewältigen ist. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Delta Air Lines seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich: Während das Finanzamt buchhalterische Gewinne bewundern mag, akzeptieren Kreditgeber nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete Delta Air Lines einen freien Cashflow in Höhe von 19 % seines EBIT - eine wenig inspirierende Leistung. Eine derart niedrige Cash-Conversion weckt bei uns ein wenig Paranoia hinsichtlich der Fähigkeit, Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Wenn wir uns den Versuch von Delta Air Lines ansehen, seine Gesamtverbindlichkeiten im Griff zu behalten, sind wir sicherlich nicht begeistert. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Zinsdeckung ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen betrachten, scheint es uns, dass die Verschuldung von Delta Air Lines das Unternehmen ein wenig riskant macht. Manche Leute mögen diese Art von Risiko, aber wir sind uns der potenziellen Fallstricke bewusst und würden es daher wahrscheinlich vorziehen, wenn das Unternehmen weniger Schulden hätte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für Delta Air Lines ausgemacht, die Sie beachten sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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