IHS Holding (NYSE:IHS) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die IHS Holding Limited(NYSE:IHS) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Beschaffung von Kapital oder mit seinem eigenen Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollten Sie zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung der IHS Holding?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die IHS Holding im September 2023 Schulden in Höhe von 3,54 Mrd. US-Dollar hatte, ein Anstieg von 3,29 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres. Auf der anderen Seite verfügt sie über 425,4 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 3,12 Mrd. US$ führt.

Wie stark ist die Bilanz der IHS Holding?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte die IHS Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 1,23 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,82 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 425,4 Mio. US$ sowie Forderungen in Höhe von 192,3 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 4,44 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Das Defizit lastet schwer auf dem 939,6 Millionen US-Dollar schweren Unternehmen selbst, als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir würden also zweifellos die Bilanz des Unternehmens genau beobachten. Am Ende des Tages würde die IHS Holding wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn ihre Gläubiger die Rückzahlung verlangen würden.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Während uns das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 4,1 bei der IHS Holding nicht beunruhigt, sind wir der Meinung, dass die extrem niedrige Zinsdeckung von 1,1 ein Zeichen für eine hohe Verschuldung ist. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass die Zinsaufwendungen das Geschäft in letzter Zeit stark beeinträchtigt haben. Die gute Nachricht ist, dass die IHS Holding ihr EBIT in den letzten zwölf Monaten um 5,5 % verbessert hat, wodurch die Verschuldung im Verhältnis zu den Erträgen allmählich reduziert wurde. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Die Fähigkeit der IHS Holding, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz aufrechtzuerhalten, wird jedoch vor allem von den künftigen Erträgen bestimmt. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen, es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren produzierte die IHS Holding einen soliden freien Cashflow, der 71 % des EBIT entsprach, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Zinsdeckung der IHS Holding als auch ihre Erfolgsbilanz bei der Beherrschung ihrer Gesamtverbindlichkeiten machen uns die Höhe ihrer Verschuldung etwas unangenehm. Aber zumindest ist die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ziemlich gut gelungen, was ermutigend ist. Insgesamt kann man wohl sagen, dass die IHS Holding so hoch verschuldet ist, dass die Bilanz einige echte Risiken birgt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann aber jedes Unternehmen Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass IHS Holding in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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