Trimble (NASDAQ:TRMB) scheint Schulden recht sinnvoll zu nutzen

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch Trimble Inc.(NASDAQ:TRMB) Gebrauch von Schulden. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Trimble?

Wie Sie unten sehen können, hatte Trimble im September 2024 Schulden in Höhe von 1,79 Mrd. US-Dollar, gegenüber 3,05 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite hat das Unternehmen 1,04 Mrd. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 753,3 Mio. US$ führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Trimble

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Trimble Verbindlichkeiten in Höhe von 1,99 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,01 Mrd. US$, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite hatte das Unternehmen Barmittel in Höhe von 1,04 Milliarden US-Dollar und Forderungen im Wert von 525,6 Millionen US-Dollar, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 2,43 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

In Anbetracht der enormen Marktkapitalisierung von 18,3 Mrd. US-Dollar ist es schwer zu glauben, dass diese Verbindlichkeiten eine große Bedrohung für Trimble darstellen. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Stärke der Bilanz im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Der niedrige Verschuldungsgrad von Trimble von 1,0 im Verhältnis zum EBITDA deutet zwar auf eine geringe Verschuldung hin, aber die Tatsache, dass das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur um das 3,9-fache deckte, lässt uns nachdenklich werden. Aber die Zinszahlungen sind sicherlich ausreichend, um uns darüber nachzudenken, wie erschwinglich die Schulden sind. Leider ist das EBIT von Trimble im letzten Jahr um 4,7 % gesunken. Wenn die Erträge weiterhin so rückläufig sind, wird die Verwaltung der Schulden so schwierig sein wie das Ausliefern einer heißen Suppe auf einem Einrad. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Trimble in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete Trimble einen sehr soliden freien Cashflow in Höhe von 90 % seines EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, wenn dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise impliziert die beeindruckende Umwandlung von EBIT in freien Cashflow, dass Trimble die Oberhand über seine Schulden hat. Allerdings sind wir wegen der Zinsdeckung etwas besorgt. Alles in allem scheint es, dass Trimble seine derzeitige Verschuldung problemlos bewältigen kann. Natürlich kann diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite verbessern, aber sie birgt auch ein höheres Risiko, so dass es sich lohnt, ein Auge darauf zu haben. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. So haben wir beispielsweise bei Trimble 2 Warnzeichen entdeckt (eines davon bereitet uns Unbehagen!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

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