Diese 4 Maßnahmen deuten darauf hin, dass die GDS Holdings (NASDAQ:GDS) Schulden auf riskante Weise einsetzt

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir können sehen, dass GDS Holdings Limited(NASDAQ:GDS) in seinem Geschäft Schulden einsetzt. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich gibt es auch viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für GDS Holdings

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von GDS Holdings?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass GDS Holdings im Juni 2024 Schulden in Höhe von 40,2 Mrd. CN¥ hatte, ein Anstieg von 37,2 Mrd. CN¥ innerhalb eines Jahres. Dem stehen jedoch CN¥9,91 Mrd. an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa CN¥30,3 Mrd. führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von GDS Holdings

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass GDS Holdings Verbindlichkeiten in Höhe von 10,3 Mrd. CN¥ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 46,0 Mrd. CN¥, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 9,91 Mrd. CN¥ sowie Forderungen in Höhe von 3,60 Mrd. CN¥ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Somit übersteigen die Verbindlichkeiten des Unternehmens die Summe der Barmittel und der kurzfristigen Forderungen um 42,8 Mrd. CNY.

Da dieses Defizit sogar höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 29,8 Mrd. CN¥, sollten die Aktionäre die Verschuldung von GDS Holdings wirklich im Auge behalten, so wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal auf einem Fahrrad fahren sehen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer starken Verwässerung leiden.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Aktionäre von GDS Holdings sehen sich einem doppelten Problem gegenüber: einer hohen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA (7,2) und einer relativ schwachen Zinsdeckung, da das EBIT nur das 0,35-fache der Zinsaufwendungen beträgt. Die Schuldenlast ist also beträchtlich. Bemerkenswert ist, dass das EBIT von GDS Holdings im letzten Jahr ziemlich flach war, was angesichts der Schuldenlast nicht ideal ist. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob GDS Holdings seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat GDS Holdings eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht aber die Verschuldung viel riskanter.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Zinsdeckung von GDS Holdings skeptisch gemacht, und die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest die EBIT-Wachstumsrate ist nicht so schlecht. In Anbetracht der besprochenen Daten sind wir der Meinung, dass GDS Holdings zu viele Schulden hat. Während einige Anleger diese Art von Risikospiel lieben, ist das sicherlich nicht unsere Sache. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Beachten Sie, dass GDS Holdings in unserer Investitionsanalyse 2 Warnzeichen aufweist, die Sie kennen sollten...

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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