Caleres (NYSE:CAL) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Anleger über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Caleres, Inc. (NYSE:CAL ) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, insbesondere wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für Caleres

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Caleres?

Wie Sie unten sehen können, hatte Caleres im Juli 2023 Schulden in Höhe von 244,0 Mio. US$, gegenüber 348,5 Mio. US$ ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 47,1 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 196,9 Mio. US$ führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Caleres

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Caleres Verbindlichkeiten in Höhe von 956,4 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 476,0 Mio. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 47,1 Mio. US$ sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen im Wert von 143,0 Mio. US$ gegenüber. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 1,24 Mrd. US$.

Wenn man bedenkt, dass dieser Fehlbetrag die Marktkapitalisierung des Unternehmens in Höhe von 924,7 Mio. US$ übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer erheblichen Verwässerung leiden.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Nettoverschuldung von Caleres beträgt nur das 0,82-fache des EBITDA, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen sicherlich kein leichtsinniger Kreditnehmer ist. Und die Zinsdeckung ist mit dem 9,6-fachen mehr als ausreichend. Es ist nur gut, dass die Last von Caleres nicht zu schwer ist, denn das EBIT ist im letzten Jahr um 30 % gesunken. Wenn es darum geht, Schulden zu tilgen, sind sinkende Erträge so wenig hilfreich wie zuckerhaltige Limonaden für die Gesundheit. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Caleres seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Caleres einen soliden freien Cashflow in Höhe von 60 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies möchte.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten von Caleres als auch die Tatsache, dass das Unternehmen sein EBIT (nicht) steigern konnte, machen uns die Höhe der Verschuldung ziemlich unangenehm. Aber zumindest deckt das Unternehmen seinen Zinsaufwand ziemlich gut mit seinem EBIT ab; das ist ermutigend. Wenn wir das Gesamtbild betrachten, scheint uns klar zu sein, dass Caleres' Verwendung von Schulden Risiken für das Unternehmen mit sich bringt. Wenn alles gut geht, sollte das die Rendite steigern, aber auf der anderen Seite wird das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts durch die Schulden erhöht. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 2 Warnzeichen für Caleres identifiziert , die Sie beachten sollten.

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