Hat Lands' End (NASDAQ:LE) eine gesunde Bilanz?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Es ist wichtig, dass Lands' End, Inc.(NASDAQ:LE) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere neueste Analyse für Lands' End

Wie hoch ist die Verschuldung von Lands' End?

Wie Sie unten sehen können, hatte Lands' End im August 2024 Schulden in Höhe von 263,2 Mio. US$, gegenüber 301,8 Mio. US$ ein Jahr zuvor. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 25,6 Mio. US$ an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 237,6 Mio. US$ lag.

Wie gesund ist die Bilanz von Lands' End?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Lands' End Verbindlichkeiten in Höhe von 253,4 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 322,6 Mio. US$, die nach 12 Monaten fällig wurden. Demgegenüber standen 25,6 Mio. US$ in bar und 27,4 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 522,9 Mio. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Angesichts der Tatsache, dass dieses Defizit höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 480,4 Mio. US-Dollar, sollten die Aktionäre die Verschuldung von Lands' End wirklich im Auge behalten, so wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal auf einem Fahrrad fahren sehen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu begleichen.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Während wir uns über das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 3,6 keine Sorgen machen würden, sind wir der Meinung, dass die extrem niedrige Zinsdeckung von 0,63 ein Zeichen für eine hohe Verschuldung ist. Es scheint, dass das Unternehmen hohe Abschreibungen vornimmt, so dass die Schuldenlast vielleicht höher ist, als es auf den ersten Blick scheint, da das EBITDA wohl ein großzügiges Maß für die Erträge ist. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass die Zinsaufwendungen das Unternehmen in letzter Zeit stark beeinträchtigt haben. Ein weiteres Problem für die Anleger könnte sein, dass das EBIT von Lands' End im letzten Jahr um 19 % gesunken ist. Wenn es so weitergeht, wird es ungefähr so einfach sein, die Schulden in den Griff zu bekommen, wie eine wütende Hauskatze in ihre Reisekiste zu packen. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die über die Fähigkeit von Lands' End entscheiden werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Lands' End auf 44 % des EBIT, also weniger als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es um die Rückzahlung von Schulden geht.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die EBIT-Wachstumsrate von Lands' End skeptisch gemacht, und die Zinsdeckung war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ist nicht so schlecht. Insgesamt haben wir den Eindruck, dass die Bilanz von Lands' End ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darstellt. Aus diesem Grund sind wir ziemlich vorsichtig, was die Aktie angeht, und wir denken, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Auch wenn Lands' End im letzten Jahr keinen statutarischen Gewinn erwirtschaftet hat, deutet das positive EBIT darauf hin, dass die Rentabilität nicht mehr weit entfernt sein könnte. Klicken Sie hier, um zu sehen, ob die Erträge mittelfristig in die richtige Richtung gehen.

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