Ist Comcast (NASDAQ:CMCSA) eine riskante Investition?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Es ist wichtig, dass die Comcast Corporation (NASDAQ:CMCSA ) Schulden hat. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, vor allem wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Comcast?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Comcast im Juni 2023 Schulden in Höhe von 102,7 Mrd. US-Dollar hatte, ein Anstieg gegenüber 98,7 Mrd. US-Dollar in einem Jahr. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 7,15 Mrd. USD an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 95,5 Mrd. USD führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Comcast?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Comcast Verbindlichkeiten in Höhe von 32,9 Mrd. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 144,3 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 7,15 Mrd. USD an Barmitteln und 13,0 Mrd. USD an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 157,1 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Das ist selbst im Verhältnis zu seiner gigantischen Marktkapitalisierung von 186,8 Mrd. US-Dollar ein Berg von Schulden. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre wahrscheinlich mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Verschuldung von Comcast beträgt das 2,6-fache des EBITDA, und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 5,8-fache. Dies deutet darauf hin, dass die Verschuldung zwar beträchtlich ist, wir sie aber nicht als problematisch bezeichnen würden. Wir haben gesehen, dass Comcast sein EBIT in den letzten zwölf Monaten um 3,8 % gesteigert hat. Das ist bei weitem nicht unglaublich, aber es ist eine gute Sache, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob Comcast in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich: Während das Finanzamt buchhalterische Gewinne bewundern mag, akzeptieren Kreditgeber nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Comcast einen freien Cashflow im Wert von 60 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von Comcast, seine Gesamtverbindlichkeiten zu bewältigen, noch sein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, weitere Schulden aufzunehmen. Aber die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ist ein gewisser Trost. Wenn man alle oben genannten Aspekte betrachtet, scheint es uns, dass Comcast aufgrund seiner Verschuldung eine etwas riskante Investition ist. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, da Leverage die Eigenkapitalrendite steigern kann, aber man sollte sich dessen bewusst sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Allerdings liegt nicht das gesamte Anlagerisiko in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Beachten Sie, dass Comcast in unserer Anlageanalyse 3 Warnzeichen aufweist, die Sie kennen sollten...

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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