Ist SunCoke Energy (NYSE:SXC) eine riskante Investition?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Es ist wichtig, dass SunCoke Energy, Inc.(NYSE:SXC) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von SunCoke Energy?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass SunCoke Energy Ende Dezember 2023 Schulden in Höhe von 490,3 Mio. US-Dollar hatte, was einer Verringerung von 523,4 Mio. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 140,1 Mio. USD an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 350,2 Mio. USD führt.

Wie solide ist die Bilanz von SunCoke Energy?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass SunCoke Energy Verbindlichkeiten in Höhe von 223,8 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 791,1 Mio. US$, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 140,1 Mio. US$ sowie Forderungen in Höhe von 89,7 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 785,1 Mio. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 909,7 Mio. US$ ist dies eine enorme Verschuldung. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre wahrscheinlich mit einer starken Verwässerung rechnen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zu den Erträgen sowohl mit als auch ohne Abschreibungs- und Amortisationsaufwand.

Mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 1,3 und einem Zinsdeckungsgrad von 4,6 scheint SunCoke Energy die Verschuldung wahrscheinlich recht vernünftig einzusetzen. Wir würden daher empfehlen, die Auswirkungen der Finanzierungskosten auf das Unternehmen genau im Auge zu behalten. Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von SunCoke Energy im letzten Jahr um 18 % gesunken ist. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, mit den Schulden umzugehen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob SunCoke Energy in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich: Das Finanzamt mag zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete SunCoke Energy einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 97 % seines EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, wenn dies wünschenswert ist.

Unser Ausblick

Die EBIT-Wachstumsrate und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten von SunCoke Energy belasten das Unternehmen unseres Erachtens eindeutig. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, das EBIT mit Leichtigkeit in freien Cashflow umzuwandeln. Wenn wir alle besprochenen Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass SunCoke Energy mit dem Einsatz von Schulden einige Risiken eingeht. Auch wenn diese Schulden die Rendite steigern können, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über eine ausreichende Verschuldung verfügt. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben bei SunCoke Energy 4 Warnzeichen identifiziert , deren Verständnis Teil Ihres Investitionsprozesses sein sollte.

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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