Diese 4 Maßnahmen deuten darauf hin, dass Scotts Miracle-Gro (NYSE:SMG) Schulden auf riskante Weise einsetzt

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir können sehen, dass The Scotts Miracle-Gro Company (NYSE:SMG ) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, wenn ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Scotts Miracle-Gro?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Scotts Miracle-Gro Ende Juli 2023 Schulden in Höhe von 3,06 Mrd. US-Dollar hatte, ein Rückgang gegenüber 3,45 Mrd. US-Dollar vor einem Jahr. Die Nettoverschuldung ist in etwa gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Wie gesund ist die Bilanz von Scotts Miracle-Gro?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Scotts Miracle-Gro innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 1,33 Mrd. US-Dollar und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 2,99 Mrd. US-Dollar zu erfüllen hat. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 43,7 Mio. US$ sowie Forderungen im Wert von 1,16 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 3,12 Mrd. US$.

Angesichts der Tatsache, dass dieses Defizit höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 2,61 Mrd. US-Dollar, sollten Aktionäre die Verschuldung von Scotts Miracle-Gro wirklich im Auge behalten, so wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal auf einem Fahrrad fahren sehen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu begleichen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Schulden im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zu den Erträgen sowohl mit als auch ohne Abschreibungen und Amortisationen.

Eine schwache Zinsdeckung von 2,2 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 6,5 haben unser Vertrauen in Scotts Miracle-Gro wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Die Schuldenlast ist beträchtlich. Schlimmer noch, das EBIT von Scotts Miracle-Gro ist im letzten Jahr um 20 % gesunken. Wenn sich die Erträge weiterhin so entwickeln, wird es schwieriger sein, diese Schuldenlast zu tilgen, als uns zu überzeugen, einen Marathon im Regen zu laufen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Scotts Miracle-Gro seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Scotts Miracle-Gro auf 21 % des EBIT, weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA als auch die Erfolgsbilanz von Scotts Miracle-Gro in Bezug auf das (Nicht-)Wachstum des EBIT machen uns die Höhe der Verschuldung ziemlich unangenehm. Und auch die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten ist nicht sehr vertrauenserweckend. Unter Berücksichtigung aller oben genannten Faktoren sieht es so aus, als hätte Scotts Miracle-Gro zu viele Schulden. Diese Art von Risikobereitschaft ist für manche in Ordnung, aber für uns ist sie nicht gerade förderlich. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Bei Scotts Miracle-Gro zum Beispiel haben wir 3 Warnzeichen entdeckt (eines davon gefällt uns nicht!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste von Aktien mit Nettobargeldwachstum zu entdecken.

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