Hat Sherwin-Williams (NYSE:SHW) eine gesunde Bilanz?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch The Sherwin-Williams Company(NYSE:SHW) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zu tilgen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Sherwin-Williams?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Sherwin-Williams im September 2023 Schulden in Höhe von 9,94 Mrd. US-Dollar hatte, gegenüber 10,5 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 503,4 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 9,43 Mrd. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Sherwin-Williams?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Sherwin-Williams Verbindlichkeiten in Höhe von 6,62 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 12,6 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig wurden. Demgegenüber standen 503,4 Mio. US$ an Barmitteln und 2,98 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 15,7 Mrd. US$.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Sherwin-Williams eine enorme Marktkapitalisierung von 70,0 Mrd. US$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste Kennzahl ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite Kennzahl angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch der tatsächliche Zinsaufwand im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt wird.

Mit einem Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA von 2,3 geht Sherwin-Williams geschickt, aber verantwortungsvoll mit Schulden um. Und der verlockende Zinsdeckungsgrad (EBIT von 8,7 mal Zinsaufwand) trägt sicherlich nicht dazu bei, diesen Eindruck zu zerstreuen. Von Bedeutung ist auch, dass Sherwin-Williams sein EBIT im letzten Jahr um beachtliche 30 % steigern konnte, was die Fähigkeit zur Schuldentilgung erhöht. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Sherwin-Williams in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Sherwin-Williams einen freien Cashflow in Höhe von 64 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die gute Nachricht ist, dass die nachgewiesene Fähigkeit von Sherwin-Williams, sein EBIT zu steigern, uns erfreut wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Und das ist noch nicht alles, denn auch die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow bestätigt diesen Eindruck! Wenn wir die oben genannten Faktoren in Betracht ziehen, sieht es so aus, als ob Sherwin-Williams ziemlich vernünftig mit seiner Verschuldung umgeht. Dies birgt zwar ein gewisses Risiko, kann aber auch die Rendite für die Aktionäre erhöhen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Allerdings ist nicht das gesamte Anlagerisiko in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Beachten Sie, dass Sherwin-Williams in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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