Diese 4 Kennzahlen deuten darauf hin, dass O-I Glass (NYSE:OI) in hohem Maße auf Fremdkapital zurückgreift

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko. Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass O-I Glass, Inc.(NYSE:OI) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von O-I Glass?

Wie Sie unten sehen können, hatte O-I Glass Ende September 2023 Schulden in Höhe von 4,75 Milliarden US-Dollar, gegenüber 4,51 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 792,0 Mio. US$ an Barmitteln, so dass seine Nettoverschuldung 3,96 Mrd. US$ betrug.

Wie gesund ist die Bilanz von O-I Glass?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte O-I Glass Verbindlichkeiten in Höhe von 2,07 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 5,55 Mrd. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 792,0 Mio. US$ sowie Forderungen in Höhe von 766,0 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 6,06 Mrd. US$.

Dieses Defizit belastet das 2,31 Mrd. US$ schwere Unternehmen selbst, als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau im Auge behalten sollten. Schließlich würde O-I Glass wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Verschuldung von O-I Glass beträgt das 3,1-fache des EBITDA, und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 3,0-fache. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber glauben, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Positiv zu vermerken ist, dass O-I Glass sein EBIT im letzten Jahr um satte 36 % gesteigert hat. Wie die Milch der menschlichen Güte erhöht diese Art von Wachstum die Widerstandsfähigkeit, so dass das Unternehmen besser in der Lage ist, Schulden zu verwalten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob O-I Glass seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dafür nicht aus. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete O-I Glass einen freien Cashflow in Höhe von 6,8 % seines EBIT, eine wenig inspirierende Leistung. Diese schwache Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, seine Schulden zu verwalten und zu tilgen.

Unsere Meinung

Wenn wir uns den Versuch von O-I Glass ansehen, seine Gesamtverbindlichkeiten im Griff zu behalten, sind wir sicherlich nicht begeistert. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die EBIT-Wachstumsrate ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Insgesamt haben wir den Eindruck, dass die Bilanz von O-I Glass ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darstellt. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie sehr vorsichtig und denken, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 3 Warnzeichen für O-I Glass ausgemacht, die Sie beachten sollten, und eines davon sollte nicht ignoriert werden.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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