Bedenken über die Entwicklung von FMC (NYSE:FMC)

Die Aktien der FMC Corporation(NYSE:FMC ) sind nach der Bekanntgabe guter Ergebnisse nicht sprunghaft angestiegen. Wir sind der Meinung, dass die Anleger über einige grundlegende Faktoren besorgt sein könnten.

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Die Ergebnisse von FMC näher betrachten

Wie Finanzfachleute bereits wissen, ist die Abgrenzungsquote aus dem Cashflow eine wichtige Kennzahl, um zu beurteilen, wie gut der freie Cashflow (FCF) eines Unternehmens mit seinem Gewinn übereinstimmt. Um die Periodenabgrenzungsquote zu ermitteln, ziehen wir zunächst den FCF vom Gewinn einer Periode ab und dividieren diese Zahl dann durch das durchschnittliche Betriebsvermögen der Periode. Die Kennzahl zeigt uns, um wie viel der Gewinn eines Unternehmens seinen FCF übersteigt.

Das bedeutet, dass eine negative Accrual Ratio eine gute Sache ist, denn sie zeigt, dass das Unternehmen mehr freien Cashflow einbringt, als sein Gewinn vermuten ließe. Während eine positive Accrual Ratio, die auf ein gewisses Maß an nicht zahlungswirksamen Gewinnen hinweist, kein Problem darstellt, ist eine hohe Accrual Ratio wohl eher schlecht, da sie darauf hinweist, dass den Gewinnen auf dem Papier kein Cashflow gegenübersteht. Dies liegt daran, dass einige akademische Studien darauf hindeuten, dass hohe Periodenabgrenzungsquoten tendenziell zu niedrigeren Gewinnen oder geringerem Gewinnwachstum führen.

FMC hat einen Rückstellungsgrad von 0,25 für das Jahr bis Dezember 2023. Daher wissen wir, dass der freie Cashflow des Unternehmens deutlich niedriger war als der statutarische Gewinn, was kaum eine gute Sache ist. Obwohl das Unternehmen einen Gewinn von 1,42 Mrd. USD auswies, zeigt ein Blick auf den freien Cashflow, dass es im vergangenen Jahr 386 Mio. USD verbrannt hat. Wir haben gesehen, dass der FCF vor einem Jahr bei 447 Mio. US$ lag, so dass FMC in der Vergangenheit zumindest in der Lage war, einen positiven FCF zu erzielen. Es scheint jedoch, dass ein kürzlich gewährter Steuervorteil und einige ungewöhnliche Posten den Gewinn (und damit die Rückstellungsquote) beeinträchtigt haben.

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Der Einfluss ungewöhnlicher Posten auf den Gewinn

Der Gewinn von FMC litt unter ungewöhnlichen Posten, die den Gewinn in den letzten zwölf Monaten um 231 Millionen US-Dollar schmälerten. Wenn es sich dabei um nicht zahlungswirksame Aufwendungen handelte, wäre es einfacher gewesen, eine hohe Cash Conversion zu erzielen, so dass es überraschend ist, dass das Verhältnis der Rückstellungen eine andere Geschichte erzählt. Es ist zwar nicht schön, wenn ungewöhnliche Posten das Unternehmen Gewinne kosten, aber das Positive daran ist, dass sich die Lage eher früher als später bessern könnte. Als wir die große Mehrheit der börsennotierten Unternehmen weltweit analysierten, stellten wir fest, dass bedeutende ungewöhnliche Posten oft nicht wiederholt werden. Und das ist kaum eine Überraschung, da diese Posten als ungewöhnlich gelten. Unter der Annahme, dass sich diese ungewöhnlichen Ausgaben nicht wiederholen, würden wir daher erwarten, dass FMC im nächsten Jahr einen höheren Gewinn erwirtschaftet, wenn alles andere gleich bleibt.

Eine ungewöhnliche Steuersituation

Im Zusammenhang mit der Periodenabgrenzung stellen wir fest, dass FMC von einem Steuervorteil profitierte, der 1,1 Mrd. USD zum Gewinn beitrug. Dies ist insofern von Bedeutung, als Unternehmen in der Regel eher Steuern zahlen als Steuervergünstigungen erhalten. Wir sind sicher, dass sich das Unternehmen über seinen Steuervorteil gefreut hat. Der Teufel steckt jedoch im Detail, denn diese Art von Vorteilen wirkt sich nur in dem Jahr aus, in dem sie verbucht werden, und ist oft einmalig. Wenn sich der Steuervorteil nicht jedes Jahr wiederholt, könnte die Rentabilität des Unternehmens spürbar sinken, wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben. Wir finden es zwar großartig, einen Steuervorteil zu erhalten, aber er birgt auch ein erhöhtes Risiko, dass der statutarische Gewinn die nachhaltige Ertragskraft des Unternehmens überzeichnet.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von FMC

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Rückstellungsquote von FMC darauf hindeutet, dass der statutarische Gewinn nicht durch den Cashflow gedeckt ist, was zum Teil auf den erhaltenen Steuervorteil zurückzuführen ist; aber die Tatsache, dass ungewöhnliche Posten den Gewinn tatsächlich belastet haben, kann ein Aufwärtspotenzial schaffen, wenn sich diese ungewöhnlichen Posten nicht wiederholen. Aufgrund dieser Faktoren sind wir der Meinung, dass die statutarischen Gewinne von FMC das Unternehmen wahrscheinlich besser erscheinen lassen, als es auf der zugrunde liegenden Ebene ist. Denken Sie daran, dass es sich lohnt, bei der Analyse einer Aktie auch die damit verbundenen Risiken zu berücksichtigen. Zu diesem Zweck sollten Sie sich über die 4 Warnzeichen informieren, die wir bei FMC festgestellt haben (darunter 3, die uns Unbehagen bereiten).

Bei unserer Untersuchung von FMC haben wir uns auf bestimmte Faktoren konzentriert, die die Erträge des Unternehmens besser aussehen lassen können, als sie sind. Und auf dieser Grundlage sind wir etwas skeptisch. Aber es gibt immer mehr zu entdecken, wenn man in der Lage ist, sich auf Kleinigkeiten zu konzentrieren. Manche Leute halten eine hohe Eigenkapitalrendite für ein gutes Zeichen für ein Qualitätsunternehmen. Auch wenn Sie dafür ein wenig recherchieren müssen, könnte diese kostenlose Sammlung von Unternehmen mit hoher Eigenkapitalrendite oder diese Liste von Aktien, die von Insidern gekauft werden, nützlich für Sie sein.

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