Wir glauben, dass Stryker (NYSE:SYK) seine Schulden in den Griff bekommen kann

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die Stryker Corporation(NYSE:SYK) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Stryker?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Stryker im September 2024 Schulden in Höhe von 15,5 Mrd. US-Dollar hatte, was einem Anstieg von 12,7 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 4,68 Mrd. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 10,8 Mrd. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von Stryker?

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass Stryker Verbindlichkeiten in Höhe von 7,67 Mrd. US-Dollar hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 16,0 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 4,68 Mrd. US$ sowie Forderungen im Wert von 3,74 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 15,3 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Da die börsennotierten Stryker-Aktien einen sehr beeindruckenden Gesamtwert von 141,3 Mrd. USD haben, scheint es unwahrscheinlich, dass diese Höhe der Verbindlichkeiten eine große Bedrohung darstellt. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Bilanzstärke des Unternehmens im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Stryker von etwa 1,9 deutet auf eine nur moderate Verwendung von Schulden hin. Und das beachtliche EBIT von 20,3 mal den Zinsaufwand impliziert, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Eine Möglichkeit, wie Stryker seine Verschuldung abbauen könnte, wäre, wenn das Unternehmen keine weiteren Kredite mehr aufnimmt, aber das EBIT weiterhin um etwa 18 % wächst, wie es im letzten Jahr der Fall war. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Stryker seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Stryker einen soliden freien Cashflow in Höhe von 64 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Die Zinsdeckung von Stryker deutet darauf hin, dass das Unternehmen mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torwart einer U14-Mannschaft. Und das ist nur der Anfang der guten Nachrichten, denn die EBIT-Wachstumsrate ist ebenfalls sehr ermutigend. Wir möchten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Medizintechnikbranche wie Stryker in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Im Großen und Ganzen halten wir die Verwendung von Schulden durch Stryker für recht vernünftig und sind nicht besorgt darüber. Schulden sind zwar mit Risiken verbunden, können aber, wenn sie klug eingesetzt werden, auch zu einer höheren Eigenkapitalrendite führen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Beachten Sie, dass Stryker in unserer Investitionsanalyse 2 Warnzeichen aufweist, die Sie kennen sollten...

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz bei Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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