Hat Evolent Health (NYSE:EVH) eine solide Bilanz?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, als wüssten die klugen Leute, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor bei der Bewertung des Risikos eines Unternehmens sind. Wir können sehen, dass Evolent Health, Inc. (NYSE:EVH ) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden vernünftig verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Evolent Health?

Wie Sie unten sehen können, hatte Evolent Health Ende Juni 2023 Schulden in Höhe von 633,0 Millionen US-Dollar, gegenüber 283,1 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Dem stehen jedoch 142,5 Mio. US$ an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 490,5 Mio. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Evolent Health?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Evolent Health Verbindlichkeiten in Höhe von 540,9 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 839,9 Mio. US-Dollar, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 142,5 Mio. USD und Forderungen im Wert von 345,3 Mio. USD, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Somit übersteigen seine Verbindlichkeiten insgesamt 893,0 Mio. US$ die Summe seiner Barmittel und kurzfristigen Forderungen.

Evolent Health hat eine Marktkapitalisierung von 3,05 Mrd. USD, so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die schwache Zinsdeckung von 0,52 und das beunruhigend hohe Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 5,6 haben unser Vertrauen in Evolent Health wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Dies bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet ansehen. Für die Aktionäre dürfte es jedoch ein gewisser Trost sein, dass Evolent Health sein EBIT in den letzten 12 Monaten um beachtliche 841 % steigern konnte. Wenn das Unternehmen diesen Weg fortsetzen kann, wird es in der Lage sein, seine Schulden mit relativer Leichtigkeit abzubauen. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Evolent Health seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten beiden Jahren hat Evolent Health eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht aber die Verschuldung weitaus riskanter.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von Evolent Health, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, noch die Zinsdeckung geben uns Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens, weitere Schulden aufzunehmen. Die EBIT-Wachstumsrate spricht jedoch für eine ganz andere Geschichte und lässt auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit schließen. Es ist auch erwähnenswert, dass Evolent Health zur Branche der Gesundheitsdienste gehört, die oft als recht defensiv angesehen wird. Wenn wir alle besprochenen Faktoren in Betracht ziehen, scheint es uns, dass Evolent Health mit seinem Einsatz von Fremdkapital einige Risiken eingeht. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt von hier aus weiter steigen sehen wollen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass Evolent Health in unserer Investitionsanalyse 2 Warnzeichen aufweist, die Sie kennen sollten...

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