Ist Cencora (NYSE:COR) eine riskante Investition?

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Es ist wichtig, dass Cencora, Inc. (NYSE:COR ) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, wenn ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Cencora?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Cencora im September 2023 Schulden in Höhe von 4,79 Milliarden US-Dollar hatte, gegenüber 5,70 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 2,59 Mrd. US-Dollar verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 2,20 Mrd. US-Dollar geringer.

Wie stark ist die Bilanz von Cencora?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Cencora Verbindlichkeiten in Höhe von 48,8 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 13,1 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 2,59 Mrd. US$ an Barmitteln und 20,9 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 38,4 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Wenn man bedenkt, dass dieser Fehlbetrag die enorme Marktkapitalisierung des Unternehmens von 37,6 Mrd. US-Dollar übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz genau zu prüfen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer erheblichen Verwässerung leiden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Nettoverschuldung von Cencora beträgt nur das 0,61-fache des EBITDA. Und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 11,7-fache. Man könnte also argumentieren, dass das Unternehmen durch seine Schulden nicht mehr bedroht ist als ein Elefant durch eine Maus. Die Kehrseite der Medaille ist jedoch, dass das EBIT von Cencora im letzten Jahr um 3,8 % gesunken ist. Ein solcher Rückgang, wenn er sich fortsetzt, macht es natürlich schwieriger, die Schulden zu bewältigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Cencora seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen einen freien Cashflow, um Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Cencora einen freien Cashflow im Wert von satten 97 % seines EBIT, was höher ist als wir normalerweise erwarten würden. Das versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Sowohl die Fähigkeit von Cencora, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, als auch die Zinsdeckung stimmen uns zuversichtlich, dass das Unternehmen seine Schulden in den Griff bekommt. Die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten sensibilisiert uns jedoch in gewisser Weise für potenzielle zukünftige Risiken in der Bilanz. Wir möchten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Gesundheitsbranche wie Cencora in der Regel ohne Probleme Schulden machen. In Anbetracht dieser Daten sind wir der Meinung, dass Cencora in einer guten Position ist, um seine Schulden zu verwalten. Aber ein Wort der Vorsicht: Wir denken, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine ständige Überwachung zu rechtfertigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Beachten Sie, dass Cencora in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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