CONMED (NYSE:CNMD) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch die CONMED Corporation(NYSE:CNMD) Gebrauch von Schulden. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von CONMED?

Wie Sie unten sehen können, hatte CONMED im September 2023 Schulden in Höhe von 1,01 Milliarden US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 30,5 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 979,8 Mio. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von CONMED?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass CONMED Verbindlichkeiten in Höhe von 376,3 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,15 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 30,5 Mio. US$ an Barmitteln und 230,2 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 1,27 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da CONMED eine Marktkapitalisierung von 3,30 Mrd. US$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

CONMED hat ein recht hohes Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 5,7, was auf eine erhebliche Schuldenlast hindeutet. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen einen recht komfortablen Zinsdeckungsgrad von 2,6 aufweist, was darauf hindeutet, dass es seine Verbindlichkeiten verantwortungsvoll bedienen kann. Noch beunruhigender ist die Tatsache, dass CONMED sein EBIT im letzten Jahr um 7,8 % hat sinken lassen. Wenn das so weitergeht, wird die Rückzahlung der Schulden wie ein Laufbandlauf sein - viel Aufwand für wenig Fortschritt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Schulden analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob CONMED in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Daher ist es nur logisch, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat CONMED einen soliden freien Cashflow in Höhe von 58 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Ansicht

Die Nettoverschuldung von CONMED im Verhältnis zum EBITDA war bei dieser Analyse ein echter Negativpunkt, obwohl die anderen von uns berücksichtigten Faktoren das Unternehmen in einem deutlich besseren Licht erscheinen lassen. Positiv ist jedoch, dass die Fähigkeit, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, gar nicht so schlecht ist. Es ist auch erwähnenswert, dass CONMED in der Medizintechnikbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von CONMED einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt weiter ansteigen sehen wollen. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Investitionsrisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben 2 Warnzeichen für CONMED ausfindig gemacht ( von denen eines ein wenig beunruhigend ist!), die Sie kennen sollten.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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