Warum Becton Dickinson (NYSE:BDX) mit seiner Verschuldung verantwortungsvoll umgehen kann

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch Becton, Dickinson and Company(NYSE:BDX) Gebrauch von Schulden. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, könnten die Aktionäre letztlich leer ausgehen. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollten zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachtet werden.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Becton Dickinson?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Becton Dickinson im Juni 2024 Schulden in Höhe von 19,3 Mrd. US-Dollar hatte, was einem Anstieg von 16,8 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 5,31 Mrd. USD verfügt, ist seine Nettoverschuldung mit etwa 14,0 Mrd. USD geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Becton Dickinson

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass Becton Dickinson Verbindlichkeiten in Höhe von 6,61 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 23,1 Mrd. US$, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 5,31 Mrd. US$ sowie Forderungen in Höhe von 2,60 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 21,8 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, denn Becton Dickinson ist gewaltige 69,8 Mrd. USD wert und könnte daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen, um seine Bilanz zu stützen, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 2,7 hat Becton Dickinson einen ziemlich hohen Schuldenstand. Positiv zu vermerken ist, dass das EBIT das 7,6-fache des Zinsaufwands betrug und die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA mit 2,7 recht hoch war. Becton Dickinson hat sein EBIT im letzten Jahr um 8,9 % gesteigert. Das haut uns zwar nicht gerade von den Socken, ist aber positiv, wenn es um die Verschuldung geht. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Becton Dickinson seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich: Während das Finanzamt buchhalterische Gewinne bewundern mag, akzeptieren Kreditgeber nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Becton Dickinson einen freien Cashflow im Wert von 79 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies wünscht.

Unsere Meinung

Die gute Nachricht ist, dass die nachgewiesene Fähigkeit von Becton Dickinson, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, uns erfreut wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Ehrlich gesagt sind wir jedoch der Meinung, dass die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA diesen Eindruck ein wenig trübt. Es ist auch erwähnenswert, dass Becton Dickinson in der Medizintechnikbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Unter Berücksichtigung all dieser Daten scheint es uns, dass Becton Dickinson einen ziemlich vernünftigen Ansatz bei der Verschuldung verfolgt. Das bedeutet, dass das Unternehmen ein wenig mehr Risiko auf sich nimmt, in der Hoffnung, die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben 2 Warnzeichen für Becton Dickinson ausgemacht, die Sie kennen sollten.

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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