RadNet (NASDAQ:RDNT) scheint Schulden recht sinnvoll zu nutzen

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass RadNet, Inc.(NASDAQ:RDNT) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber sind diese Schulden ein Grund zur Sorge für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von RadNet?

Das nachstehende Diagramm, auf das Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass RadNet im März 2024 Schulden in Höhe von 834,6 Mio. US-Dollar hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 527,0 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit 307,7 Mio. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von RadNet?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass RadNet Verbindlichkeiten in Höhe von 427,9 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,46 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 527,0 Mio. US$ an Barmitteln und 223,8 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 1,14 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da RadNet eine Marktkapitalisierung von 4,58 Mrd. US-Dollar hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

RadNet hat ein sehr niedriges Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 1,3, so dass es seltsam ist, eine schwache Zinsdeckung zu sehen, wobei das EBIT des letzten Jahres nur das 1,5-fache der Zinsaufwendungen betrug. So oder so ist es also klar, dass die Verschuldung nicht trivial ist. Wichtig ist, dass RadNet sein EBIT in den letzten zwölf Monaten um 76 % gesteigert hat, und dieses Wachstum wird es leichter machen, seine Schulden zu bewältigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob RadNet in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat RadNet einen freien Cashflow in Höhe von 16 % seines EBIT erwirtschaftet - eine wenig inspirierende Leistung. Diese schwache Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, Schulden zu verwalten und abzubauen.

Unsere Meinung

Was die Bilanz betrifft, so war der herausragende Pluspunkt für RadNet die Tatsache, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, sein EBIT zuversichtlich zu steigern. Aber die anderen Faktoren, die wir oben erwähnt haben, waren nicht so ermutigend. Um genau zu sein, scheint das Unternehmen seinen Zinsaufwand so gut durch sein EBIT zu decken, wie nasse Socken die Füße warm halten. Wir möchten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der Gesundheitsbranche wie RadNet in der Regel ohne Probleme Schulden machen. In Anbetracht dieser Reihe von Datenpunkten sind wir der Meinung, dass RadNet in einer guten Position ist, um seine Schulden zu verwalten. Allerdings ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für RadNet ausgemacht, die Sie beachten sollten.

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