Hat RadNet (NASDAQ:RDNT) eine gesunde Bilanz?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir stellen fest, dass RadNet, Inc.(NASDAQ:RDNT) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, vor allem wenn sie die Verwässerung in einem Unternehmen durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von RadNet?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass RadNet im September 2024 Schulden in Höhe von 1,02 Mrd. US-Dollar hatte, was einem Anstieg von 860,3 Mio. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 748,9 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 270,7 Mio. US$ geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von RadNet

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass RadNet Verbindlichkeiten in Höhe von 470,1 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,69 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 748,9 Mio. US$ an Barmitteln und 229,3 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 1,18 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

RadNet hat eine Marktkapitalisierung von 4,86 Mrd. USD, so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, wenn dies erforderlich wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob es seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Wenn man bedenkt, dass die Nettoverschuldung nur das 1,1-fache des EBITDA beträgt, ist es zunächst überraschend zu sehen, dass das EBIT von RadNet eine niedrige Zinsdeckung von 1,2-fach aufweist. So oder so, es ist klar, dass die Verschuldung nicht trivial ist. Wir stellen fest, dass RadNet sein EBIT im letzten Jahr um 27 % gesteigert hat, was die Rückführung der Schulden in Zukunft erleichtern dürfte. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob RadNet in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Papiergewinnen bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Daher prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von RadNet auf 44 % des EBIT, weniger als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Nach dem, was wir gesehen haben, hat es RadNet angesichts seiner Zinsdeckung nicht leicht, aber die anderen Faktoren, die wir berücksichtigt haben, stimmen uns optimistisch. Es besteht kein Zweifel daran, dass das Unternehmen in der Lage ist, sein EBIT zu steigern, und zwar ziemlich deutlich. Wir möchten auch anmerken, dass Unternehmen des Gesundheitswesens wie RadNet in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Wenn wir alle oben genannten Elemente in Betracht ziehen, haben wir den Eindruck, dass RadNet seine Schulden recht gut verwaltet. Allerdings ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben für RadNet ein Warnzeichen ausgemacht, das Sie kennen sollten.

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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