Wir denken, dass QuidelOrtho (NASDAQ:QDEL) ein gewisses Risiko mit seiner Verschuldung eingeht

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass die QuidelOrtho Corporation(NASDAQ:QDEL) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, aber wir erleben oft, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man als Erstes seine Barmittel und Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von QuidelOrtho?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass QuidelOrtho im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 2,42 Milliarden US-Dollar hatte, ein Jahr zuvor waren es noch 2,64 Milliarden US-Dollar. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 167,5 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 2,25 Mrd. USD lag.

Wie stark ist die Bilanz von QuidelOrtho?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass QuidelOrtho Verbindlichkeiten in Höhe von 833,8 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,72 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 167,5 Mio. US$ und Forderungen in Höhe von 488,4 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 2,90 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Angesichts der Tatsache, dass dieses Defizit höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 2,86 Mrd. US$, sollten die Aktionäre die Verschuldung von QuidelOrtho wirklich im Auge behalten, so wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal Fahrrad fahren sehen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Schulden im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Der Verschuldungsgrad von QuidelOrtho (3,1) deutet darauf hin, dass das Unternehmen in gewissem Umfang Fremdkapital einsetzt, doch die Zinsdeckung ist mit 1,6 sehr gering, was auf einen hohen Verschuldungsgrad schließen lässt. Es scheint, dass das Unternehmen hohe Abschreibungen vornimmt, so dass die Schuldenlast vielleicht höher ist, als es auf den ersten Blick scheint, da das EBITDA wohl ein großzügiges Maß für die Erträge ist. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass die Zinsaufwendungen das Geschäft in letzter Zeit stark beeinträchtigt haben. Noch schlimmer ist, dass das EBIT von QuidelOrtho in den letzten 12 Monaten um 72 % eingebrochen ist. Wenn sich die Erträge weiterhin so entwickeln, wird es schwieriger sein, diese Schuldenlast zu tilgen, als uns davon zu überzeugen, einen Marathon im Regen zu laufen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob QuidelOrtho in Zukunft eine gesunde Bilanz aufrechterhalten kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete QuidelOrtho einen soliden freien Cashflow in Höhe von 61 % seines EBIT, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns die Zinsdeckung von QuidelOrtho zurückhaltend gestimmt, und die EBIT-Wachstumsrate war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest ist die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ziemlich gut, das ist ermutigend. Wir sollten auch anmerken, dass Unternehmen der Medizintechnikbranche wie QuidelOrtho in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Insgesamt halten wir es für fair zu sagen, dass QuidelOrtho genug Schulden hat, dass es einige echte Risiken in der Bilanz gibt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz enthalten - im Gegenteil. Bei QuidelOrtho zum Beispiel gibt es 2 Warnzeichen (und 1, das ein wenig besorgniserregend ist) , von denen wir glauben, dass Sie sie kennen sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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