Williams Companies (NYSE:WMB) hat eine etwas angespannte Bilanz

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man über das Risiko einer bestimmten Aktie nachdenkt, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass The Williams Companies, Inc.(NYSE:WMB) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Prüfung der Verschuldung eines Unternehmens ist die Betrachtung von Barmitteln und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Williams Companies?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Williams Companies im Juni 2024 Schulden in Höhe von 26,3 Mrd. US-Dollar hatte, ein Jahr zuvor waren es noch 24,4 Mrd. US-Dollar. Die Nettoverschuldung ist ungefähr gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Wie gesund ist die Bilanz von Williams Companies?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Williams Companies Verbindlichkeiten in Höhe von 4,70 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 33,0 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 55,0 Mio. US$ an Barmitteln und 1,19 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 36,4 Mrd. US$.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Williams Companies über eine enorme Marktkapitalisierung von 63,8 Mrd. US$ verfügt, so dass das Unternehmen seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Verschuldung von Williams Companies beträgt das 4,5-fache des EBITDA, und das EBIT deckt den Zinsaufwand um das 3,1-fache. Zusammengenommen bedeutet dies, dass wir zwar keinen Anstieg der Verschuldung wünschen, aber der Meinung sind, dass das Unternehmen mit seiner derzeitigen Verschuldung umgehen kann. Die Anleger sollten sich auch über die Tatsache Gedanken machen, dass das EBIT von Williams Companies in den letzten zwölf Monaten um 11 % gesunken ist. Wenn das so weitergeht, ist die Bewältigung der Schuldenlast so, als würde man heißen Kaffee auf einem Pogo-Stick ausliefern. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Williams Companies in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Daher prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete Williams Companies einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 85 % seines EBIT, mehr als wir erwarten würden. Das versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von Williams Companies, seine Schulden auf der Grundlage seines EBITDA zu bewältigen, noch seine EBIT-Wachstumsrate geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, weitere Schulden aufzunehmen. Die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow zeigt jedoch ein ganz anderes Bild und lässt auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit schließen. Wenn wir alle besprochenen Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Williams Companies mit der Aufnahme von Schulden gewisse Risiken eingeht. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt weiter ansteigen sehen wollen. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Diese Risiken können schwer zu erkennen sein. Jedes Unternehmen hat sie, und wir haben 2 Warnzeichen für Williams Companies ausgemacht, die Sie kennen sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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