Adtalem Global Education (NYSE:ATGE) hat eine ziemlich gesunde Bilanz

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Anleger, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wichtig ist, dass Adtalem Global Education Inc.(NYSE:ATGE) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Adtalem Global Education?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Adtalem Global Education Ende März 2024 Schulden in Höhe von 648,1 Mio. US-Dollar hatte, was einer Verringerung von 694,4 Mio. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 179,8 Mio. USD verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 468,3 Mio. USD geringer.

Wie solide ist die Bilanz von Adtalem Global Education?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass Adtalem Global Education Verbindlichkeiten in Höhe von 509,1 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 885,0 Mio. US$, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 179,8 Mio. US$ sowie Forderungen im Wert von 140,9 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 1,07 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Adtalem Global Education eine Marktkapitalisierung von 2,41 Mrd. USD hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Der niedrige Verschuldungsgrad von Adtalem Global Education von 1,4 im Verhältnis zum EBITDA deutet zwar auf eine geringe Verschuldung hin, doch die Tatsache, dass das EBIT im vergangenen Jahr den Zinsaufwand nur um das 3,8-fache abdeckte, lässt uns nachdenklich werden. Wir empfehlen daher, die Auswirkungen der Finanzierungskosten auf das Geschäft genau im Auge zu behalten. Adtalem Global Education hat sein EBIT im letzten Jahr um 7,8 % gesteigert. Das haut uns zwar nicht gerade vom Hocker, ist aber positiv, wenn es um die Verschuldung geht. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die über die Fähigkeit von Adtalem Global Education entscheiden werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Adtalem Global Education einen soliden freien Cashflow in Höhe von 64 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Was die Bilanz betrifft, so sticht bei Adtalem Global Education vor allem die Tatsache positiv hervor, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, das EBIT sicher in freien Cashflow umzuwandeln. Unsere anderen Beobachtungen waren jedoch nicht so ermutigend. So scheint es zum Beispiel etwas schwierig zu sein, den Zinsaufwand mit dem EBIT zu decken. Wenn wir alle oben genannten Elemente berücksichtigen, scheint es uns, dass Adtalem Global Education seine Schulden recht gut verwaltet. Aber ein Wort der Vorsicht: Wir denken, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine ständige Überwachung zu rechtfertigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Beachten Sie, dass Adtalem Global Education in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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