Diese 4 Maßnahmen deuten darauf hin, dass Afya (NASDAQ:AFYA) seine Schulden vernünftig einsetzt

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch Afya Limited(NASDAQ:AFYA) Gebrauch von Schulden. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Afya?

Wie Sie unten sehen können, hatte Afya Ende September 2023 Schulden in Höhe von 1,96 Milliarden R$, gegenüber 1,47 Milliarden R$ vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild für weitere Details. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 822,0 Mio. R$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 1,14 Mrd. R$ führt.

Wie stark ist die Bilanz von Afya?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Afya Verbindlichkeiten in Höhe von 1,21 Mrd. R$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,08 Mrd. R$, die nach 12 Monaten fällig waren. Andererseits hatte das Unternehmen Barmittel in Höhe von 822,0 Mio. R$ und Forderungen im Wert von 543,9 Mio. R$, die innerhalb eines Jahres fällig waren. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also um insgesamt 2,92 Mrd. R$ höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Afya eine Marktkapitalisierung von 9,29 Mrd. R$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn es nötig wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Der niedrige Verschuldungsgrad von Afya von 1,2 im Verhältnis zum EBITDA deutet zwar auf eine geringe Verschuldung hin, doch die Tatsache, dass das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur um das 2,8-fache deckte, gibt uns zu denken. Wir empfehlen daher, die Auswirkungen der Finanzierungskosten auf das Geschäft genau im Auge zu behalten. Eine Möglichkeit, wie Afya seine Schulden abbauen könnte, wäre, wenn das Unternehmen keine weiteren Kredite mehr aufnimmt, das EBIT aber weiterhin um etwa 17 % wächst, wie es im letzten Jahr der Fall war. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Afya in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Afya einen freien Cashflow im Wert von satten 90 % seines EBIT, was stärker ist, als wir normalerweise erwarten würden. Das versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Afyas Umwandlung von EBIT in freien Cashflow deutet darauf hin, dass das Unternehmen mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torwart einer U14-Mannschaft. Die nackte Wahrheit ist jedoch, dass uns die Zinsdeckung des Unternehmens Sorgen bereitet. Alles in allem scheint es, dass Afya seine derzeitige Verschuldung problemlos bewältigen kann. Natürlich kann diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöhen, aber sie birgt auch ein höheres Risiko, so dass es sich lohnt, diese Entwicklung im Auge zu behalten. Im Laufe der Zeit neigen die Aktienkurse dazu, den Gewinnen pro Aktie zu folgen. Wenn Sie also an Afya interessiert sind, sollten Sie hier klicken, um eine interaktive Grafik der Gewinnentwicklung pro Aktie zu sehen.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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