Verschuldet sich die United Homes Group (NASDAQ:UHG) zu stark?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wichtig ist, dass United Homes Group, Inc.(NASDAQ:UHG) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument, um Unternehmen beim Wachstum zu helfen, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von United Homes Group?

Wie Sie unten sehen können, hatte die United Homes Group Ende Juni 2024 Schulden in Höhe von 141,8 Millionen US-Dollar, gegenüber 131,1 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Dem stehen jedoch Barmittel in Höhe von 24,9 Mio. USD gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 116,8 Mio. USD führt.

Wie gesund ist die Bilanz der United Homes Group?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte die United Homes Group Verbindlichkeiten in Höhe von 101,2 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 157,1 Mio. US$, die nach 12 Monaten fällig wurden. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 24,9 Mio. US$ sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen im Wert von 4,62 Mio. US$ gegenüber. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 228,8 Mio. US$.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 275,8 Mio. US$ ist dies eine enorme Verschuldung. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in kürzester Zeit aufstocken müsste.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Ein schwacher Zinsdeckungsgrad von 1,0 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 25,0 haben unser Vertrauen in die United Homes Group wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Die Schuldenlast ist beträchtlich. Schlimmer noch, das EBIT der United Homes Group ist im letzten Jahr um 91 % gesunken. Wenn sich die Erträge langfristig so entwickeln, hat das Unternehmen kaum eine Chance, die Schulden zu tilgen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind die Erträge der United Homes Group, die Einfluss darauf haben, wie sich die Bilanz in Zukunft entwickeln wird. Wenn Sie also mehr über die Erträge erfahren möchten, lohnt sich ein Blick auf die Grafik der langfristigen Ertragsentwicklung.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat die United Homes Group einen soliden freien Cashflow in Höhe von 57 % ihres EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Zinsdeckung der United Homes Group als auch ihre Erfolgsbilanz bei der (Nicht-)Steigerung des EBIT machen uns die Verschuldung des Unternehmens ziemlich unangenehm. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir die United Homes Group aufgrund ihrer gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Daher sind wir bei dieser Aktie fast so vorsichtig wie ein hungriges Kätzchen, das in den Fischteich seines Besitzers fällt: einmal gebissen, zweimal gescheut, wie man sagt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Ein typisches Beispiel: Wir haben ein Warnzeichen für die United Homes Group ausgemacht , das Sie beachten sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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