Hat Viad (NYSE:VVI) eine gesunde Bilanz?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Viad Corp(NYSE:VVI) in seinem Geschäft Schulden macht. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen die Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere neueste Analyse für Viad

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Viad?

Wie Sie unten sehen können, hatte Viad Ende September 2023 Schulden in Höhe von 593,3 Millionen US-Dollar, gegenüber 405,2 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 106,3 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 487,0 Mio. USD betrug.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Viad

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Viad Verbindlichkeiten in Höhe von 266,9 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 654,8 Mio. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 106,3 Mio. US$ an Barmitteln und 135,3 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 680,2 Mio. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 746,8 Mio. USD ist dies ein enormer Verschuldungsgrad. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufpolstern müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir seine Nettoverschuldung geteilt durch sein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und sein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch seine Zinsaufwendungen (seine Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Während das Verhältnis von Schulden zu EBITDA (3,3) darauf hindeutet, dass Viad sich in gewissem Umfang verschuldet, ist der Zinsdeckungsgrad mit 2,0 sehr niedrig, was auf eine hohe Verschuldung hindeutet. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass die Zinsaufwendungen das Geschäft in letzter Zeit stark beeinträchtigt haben. Die gute Nachricht ist, dass Viad sein EBIT in den letzten zwölf Monaten um glatte 71 % steigern konnte. Wie die Milch der menschlichen Güte erhöht diese Art von Wachstum die Widerstandsfähigkeit, wodurch das Unternehmen besser in der Lage ist, Schulden zu bewältigen. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Viad seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten beiden Jahren erwirtschaftete Viad einen freien Cashflow in Höhe von 16 % seines EBIT, eine wenig inspirierende Leistung. Eine derart niedrige Cash-Conversion weckt bei uns ein wenig Paranoia hinsichtlich der Fähigkeit, Schulden zu tilgen.

Unser Standpunkt

Weder die Fähigkeit von Viad, seinen Zinsaufwand mit seinem EBIT zu decken, noch die Höhe seiner Gesamtverbindlichkeiten geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, weitere Schulden aufzunehmen. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, sein EBIT mit Leichtigkeit zu steigern. Wenn wir alle besprochenen Faktoren in Betracht ziehen, haben wir den Eindruck, dass Viad mit der Aufnahme von Schulden gewisse Risiken eingeht. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite steigert, würden wir sie nicht unbedingt weiter ansteigen sehen wollen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben bei Viad zwei Warnzeichen identifiziert (von denen mindestens eines nicht ignoriert werden kann) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Investitionsprozesses sein.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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