Warum Enviri (NYSE:NVRI) durch seine Schuldenlast belastet wird

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass die Enviri Corporation(NYSE:NVRI) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, vor allem wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollten zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachtet werden.

Siehe unsere neueste Analyse für Enviri

Wie hoch ist die Verschuldung von Enviri?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Enviri im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 1,39 Mrd. US-Dollar hatte, was einen Anstieg gegenüber 1,33 Mrd. US-Dollar innerhalb eines Jahres bedeutet. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 122,7 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 1,27 Mrd. USD betrug.

Wie gesund ist die Bilanz von Enviri?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Enviri Verbindlichkeiten in Höhe von 655,2 Mio. US$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,62 Mrd. US$, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von 122,7 Mio. US$ sowie Forderungen im Wert von 323,1 Mio. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 1,83 Mrd. US$.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 653,8 Millionen US-Dollar schwere Unternehmen, wie ein Koloss, der über den Normalsterblichen thront. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Schließlich würde Enviri wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Während das Verhältnis von Schulden zu EBITDA (4,7) darauf hindeutet, dass Enviri einige Schulden verwendet, ist der Zinsdeckungsgrad mit 1,0 sehr niedrig, was auf eine hohe Verschuldung hindeutet. Dies ist größtenteils auf die beträchtlichen Abschreibungskosten des Unternehmens zurückzuführen, die wohl bedeuten, dass das EBITDA ein sehr großzügiges Maß für die Erträge ist und die Schulden eine größere Belastung darstellen, als es zunächst den Anschein hat. Die Aktionäre sollten sich also darüber im Klaren sein, dass sich die Zinsaufwendungen in letzter Zeit stark auf das Geschäft ausgewirkt zu haben scheinen. Die gute Nachricht ist, dass Enviri sein EBIT in den letzten zwölf Monaten um glatte 35 % steigern konnte. Wie die Milch der menschlichen Güte erhöht diese Art von Wachstum die Widerstandsfähigkeit, wodurch das Unternehmen besser in der Lage ist, Schulden zu bewältigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Enviri seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Enviri insgesamt einen erheblichen negativen freien Cashflow. Auch wenn die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass die Verwendung von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns Enviris Umrechnung des EBIT in den freien Cashflow skeptisch gemacht, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest ist das EBIT-Wachstum ziemlich anständig; das ist ermutigend. Insgesamt haben wir den Eindruck, dass die Bilanz von Enviri ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darstellt. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie sehr vorsichtig und denken, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Auch wenn Enviri im letzten Jahr keinen satzungsgemäßen Gewinn erwirtschaftet hat, deutet das positive EBIT darauf hin, dass die Rentabilität nicht mehr weit entfernt sein könnte. Klicken Sie hier, um zu sehen, ob die Erträge mittelfristig in die richtige Richtung gehen.

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