Wir glauben, dass AAR (NYSE:AIR) seine Schulden in den Griff bekommen kann

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die AAR Corp.(NYSE:AIR) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für AAR

Wie hoch ist die Verschuldung von AAR?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass AAR im November 2023 Schulden in Höhe von 275,0 Mio. USD hatte, was einen Anstieg von 197,2 Mio. USD gegenüber einem Jahr bedeutet. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 65,1 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 209,9 Mio. USD lag.

Wie stark ist die Bilanz von AAR?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass AAR Verbindlichkeiten in Höhe von 380,1 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 430,0 Mio. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen Barmittel in Höhe von 65,1 Mio. US$ und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 345,7 Mio. US$. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt um 399,3 Mio. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Natürlich hat AAR eine Marktkapitalisierung von 2,20 Mrd. USD, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Aber die Verbindlichkeiten sind so hoch, dass wir den Aktionären empfehlen würden, die Bilanz auch in Zukunft im Auge zu behalten.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Mit einer Nettoverschuldung von nur dem 1,1-fachen des EBITDA ist AAR wohl recht konservativ ausgerichtet. Diese Ansicht wird durch den soliden Zinsdeckungsgrad untermauert, da das EBIT im letzten Jahr das 8,2-fache des Zinsaufwands ausmachte. Wir weisen auch darauf hin, dass AAR sein EBIT im vergangenen Jahr um 18 % gesteigert hat, was die Schuldenlast leichter zu bewältigen macht. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob AAR seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren wies AAR einen freien Cashflow im Wert von 20 % seines EBIT aus, was wirklich recht niedrig ist. Diese schwache Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, Schulden zu verwalten und abzubauen.

Unsere Meinung

Sowohl die Fähigkeit von AAR, das EBIT zu steigern, als auch die Zinsdeckung stimmen uns zuversichtlich, dass das Unternehmen seine Schulden in den Griff bekommen kann. Allerdings sensibilisiert uns die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow in gewisser Weise für potenzielle zukünftige Risiken für die Bilanz. In Anbetracht dieser Daten sind wir der Meinung, dass AAR in einer guten Position ist, um seine Verschuldung in den Griff zu bekommen. Allerdings ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Zu diesem Zweck sollten Sie die 4 Warnzeichen beachten, die wir bei AAR entdeckt haben.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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