Hat General Motors (NYSE:GM) eine gesunde Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir stellen fest, dass die General Motors Company(NYSE:GM) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von General Motors?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass General Motors im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 121,3 Mrd. US-Dollar hatte, ein Anstieg von 114,3 Mrd. US-Dollar in einem Jahr. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 21,2 Mrd. US-Dollar verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 100,1 Mrd. US-Dollar geringer.

Wie stark ist die Bilanz von General Motors?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass General Motors Verbindlichkeiten in Höhe von 94,4 Mrd. US-Dollar hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 110,3 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Andererseits verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 21,2 Mrd. US$ und Forderungen im Wert von 12,4 Mrd. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Somit übersteigen seine Verbindlichkeiten insgesamt 171,2 Mrd. US$ die Summe seiner Barmittel und kurzfristigen Forderungen.

Dieser Mangel belastet das 49,7-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen so stark, als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre diese Entwicklung genau beobachten sollten. Letzten Endes müsste General Motors wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung vornehmen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung verlangen würden.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Seltsamerweise hat General Motors eine himmelhohe EBITDA-Quote von 6,3, was eine hohe Verschuldung, aber eine starke Zinsdeckung von 1k bedeutet. Entweder hat das Unternehmen also Zugang zu sehr billigen langfristigen Schulden oder der Zinsaufwand wird steigen! Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von General Motors im letzten Jahr um 20 % gesunken ist. Wenn die Gewinne weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bewältigen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Bei der Analyse des Schuldenstandes ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob General Motors seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete General Motors einen freien Cashflow im Wert von 74 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die Nettoverschuldung von General Motors im Verhältnis zum EBITDA hat uns bei der Aktie zurückhaltend gestimmt, und die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest deckt das Unternehmen seinen Zinsaufwand ziemlich gut mit seinem EBIT ab; das ist ermutigend. Insgesamt haben wir den Eindruck, dass die Bilanz von General Motors ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darstellt. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie recht vorsichtig und meinen, dass Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben bei General Motors drei Warnzeichen ausgemacht (von denen mindestens zwei potenziell schwerwiegend sind) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Anlageprozesses sein.

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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