BorgWarner (NYSE:BWA) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wir können sehen, dass BorgWarner Inc.(NYSE:BWA) in seinem Geschäft Schulden macht. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von BorgWarner?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass BorgWarner im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 3,78 Mrd. US-Dollar hatte, gegenüber 4,22 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 1,53 Mrd. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 2,25 Mrd. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von BorgWarner?

Die jüngsten Bilanzdaten zeigen, dass BorgWarner innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 3,77 Mrd. US$ und danach Verbindlichkeiten in Höhe von 4,62 Mrd. US$ hat. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 1,53 Mrd. US$ sowie Forderungen in Höhe von 3,11 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also um 3,74 Mrd. US$ höher als seine Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da BorgWarner einen Wert von 7,31 Mrd. US-Dollar hat und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu stützen, falls dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit des Unternehmens zur Schuldentilgung zu werfen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

BorgWarner hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 1,2. Und das EBIT deckt den Zinsaufwand problemlos ab, da es 122-mal so hoch ist. Man könnte also argumentieren, dass BorgWarner durch seine Schulden nicht mehr bedroht ist als ein Elefant durch eine Maus. Andererseits ist das EBIT von BorgWarner im letzten Jahr um 20 % gesunken. Wir sind der Meinung, dass eine solche Entwicklung, wenn sie sich wiederholt, durchaus zu Schwierigkeiten für die Aktie führen könnte. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob BorgWarner seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so verzeichnete BorgWarner einen freien Cashflow von 49 % seines EBIT, was schwächer ist, als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von BorgWarner, sein EBIT zu steigern, noch die Höhe seiner Gesamtverbindlichkeiten geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, mehr Schulden aufzunehmen. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, seinen Zinsaufwand mit seinem EBIT zu decken. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von BorgWarner einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir sie nicht unbedingt weiter ansteigen sehen wollen. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei BorgWarner haben wir zum Beispiel ein Warnzeichen entdeckt, das Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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