Ist Evonik Industries (ETR:EVK) eine riskante Investition?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die Evonik Industries AG(ETR:EVK) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein extrem gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Evonik Industries?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Evonik Industries Ende Dezember 2024 Schulden in Höhe von 2,86 Milliarden € hatte, was einer Verringerung von 3,33 Milliarden € innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 618,0 Millionen Euro verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 2,25 Milliarden Euro geringer.

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Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Evonik Industries

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass Evonik Industries Verbindlichkeiten in Höhe von 4,06 Milliarden Euro hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 6,59 Milliarden Euro, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 618,0 Millionen € sowie Forderungen in Höhe von 2,06 Milliarden € gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Damit übersteigen die Verbindlichkeiten des Unternehmens insgesamt 7,98 Mrd. € die Summe aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Selbst im Verhältnis zu seiner gigantischen Marktkapitalisierung von 10,2 Mrd. EUR ist dies eine enorme Verschuldung. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre wahrscheinlich mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Der niedrige Verschuldungsgrad von Evonik Industries von 1,3 deutet zwar auf eine geringe Verschuldung hin, aber die Tatsache, dass das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur um das 5,9-fache abdeckte, lässt uns nachdenklich werden. Aber die Zinszahlungen sind sicherlich ausreichend, um darüber nachzudenken, wie erschwinglich die Schulden sind. Bemerkenswert ist, dass das EBIT von Evonik Industries in den letzten zwölf Monaten um 37 % gestiegen ist. Das macht es einfacher, die Schulden zu managen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Evonik Industries in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren verzeichnete Evonik Industries einen freien Cashflow im Wert von satten 87 % seines EBIT, was stärker ist, als wir normalerweise erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, wenn dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise impliziert die beeindruckende Umwandlung von EBIT in Free Cashflow, dass Evonik Industries die Oberhand über seine Schulden hat. Ehrlich gesagt sind wir jedoch der Meinung, dass die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten diesen Eindruck ein wenig trübt. Betrachtet man alle vorgenannten Faktoren zusammen, so scheint Evonik Industries seine Verschuldung recht gut im Griff zu haben. Natürlich kann diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite verbessern, aber sie birgt auch ein höheres Risiko, so dass es sich lohnt, diesen Bereich im Auge zu behalten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für Evonik Industries entdeckt, auf die Sie achten sollten.

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